דן פרנק- כלכלה ושוק ההון

למי מחכים ה"מוחקים" ?

11/01/2008

קוראים יקריםֱ !

לכל מי שלא הפנים את משבר הסאב פריים, בא סוף השבוע ומחדד את השפעות המשבר בעולם.

בנק הפועלים דווח על מחיקת ענק של יותר ממיליארד ₪ ברבעון האחרון של השנה, זאת בעקבות השקעות לא מוצלחות במוצרים מובנים טווח קצר בארה"ב בעלי דירוג גבוה.סך ההפרשות לחוב ממשבר זה מגיע כבר קרוב ל 400 מיליון דולר. עד כה השתדל הבנק להמעיט בהשפעת החשיפה לסאב פריים, אך מסתבר שאכן היה חשוף לו ואכן ניפגע מהשקעות באגרות חוב.עקב מחיקות אלו יקטן הרווח הנקי ברבעון האחרון של הבנק בכ 180 מליון $.

בנק הפועלים אינו היחיד עם הודעות מטרידות, מכתשים אגן עם הקטנת הצפי לרווח ברבעון האחרון ופרסום אזהרת רווח, טבע עם 3 הודעות שונות – מכירת אביק ויציאה מתחום הווטרינריה, תכנון השקעה בהודו, ופרישה של מנכ"ל צפון אמריקה מר גו'רג' בארט.

הודעות אלו שלחו מטה את שלושת החברות הללו יחד עם המגמה השלילית של סוף השבוע. טבע בקרוב ל 5%, מכתשים אגן בכ 15.8%, ובנק הפועלים כ 2.9% .

מדד ת"א 25 ירד ב.1.4%  לרמה של 1,163, מדד ת"א 100 ב 1.84% 1,092. מדד הנדל"ן ב 2.37% .
מחזור המסחר היה גבוה וער בסך של מעל 3.5 מיליארד ₪. בסיכום שבועי ירד מדד המעו"ף ב 4%, מדד ת"א 75 ב 7.4% ומדד התל טק ב 10.6%.

אנו נמצאים לאחר חמש שנים רצופות של עליות דו - ספרתיות במדדי המניות הכבדות בארץ.

שנת 2008 צפויה להיות שנה מאתגרת ומעניינת. מצד אחד אי בהירות וחוסר וודאות הנובעים ממה שקורה בארה"ב והשפעתה על העולם,מצד שני כלכלה צומחת עם צפי להמשך צמיחה לשנה זו של כ 4.8% . אם לא יהיו הפתעות גדולות מדי, הבורסה בארץ צריכה להתייצב בהמשך השנה ולחזור למגמה חיובית.

הדולר האמריקאי עלה קלות ל 3.805 ₪ לדולר, אך עדיין עמוק בתוך שפל של לפני יותר מ- 9 שנים.

בעולם המשיך הדולר להיחלש לאור דבריו של ברננקי שמשתמעת מהם הורדת ריבית צפוייה.כתוצאה המשיך היורו להתחזק בכ 1% והגיע ל 1.48 דולר. הליש"ט התחזקה ב0.2% ל 1.962 דולר.

התחזקות הציפיות להפחתת ריבית והמשך מעבר המשקיעים להשקעות בטוחות יותר, גררו ירידת תשואות באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב. רמת התשואות בדולר יוצרת עדיפות להשקעה באג"ח יורו על פני אג"ח דולרי.

שימו לב לקרנות הכספיות שהושקו בתחילת השנה, לפי דווחים שונים של בתי השקעות כרגע יש כניסת כסף חדש אליהם כמפלט מהשווקים ואף מפדיונות קרנות אג"ח למיניהם.

בתחום האג"ח נראים הגילונים בעלי הריבית המשתנה כעדיפים על השקעה במק"מ. כמו כן אג"ח שחר בטווח של עד 3 שנים, מאחר והם עלולים לספוג ירידות שערים עם עליית מדרגת האינפלציה בארץ. השקעה לכן בשחר נראית באג"ח טווח קצר בלבד.

בתחום צמודי המדד נשארת ההמלצה להשקעה באג"ח קונצרני דירוג גבוה בטווח בינוני של 4 עד 7 שנים. הארוכים יותר מסוכנים יותר להשקעה ואין עדיפות להשקעה בהם על אגרות חוב צמודות מדד ארוכות בגלל תוספת תשואה קטנה מדי ביחס לסיכון.

באירופה הודיעו הבנקים המרכזיים על השארת הריבית ללא שינוי, זאת למרות שהשווקים ציפו להורדת ריבית. מדדי המניות באירופה ננעלו בירידות בעקבות הודעות הריבית, וחשש גובר ממיתון בארה"ב.

זהו שבוע שמדדי אירופה בירידה, ומאותתים אולי גם על האטה כלכלית צפויה בגוש האירופי. מדד הפוטסי ירד ב 0.8% ל 6,222 , מדד דאקס ב 0.9% ל 7.714 והקאק הצרפתי ב 0.64%. ל 5,400 .

אסיה באותה מגמה של ירידות  מדד הניקיי ירד ב 1.5% ל 14,388 בגלל משבר הסאב פריים.מניות הנדל"ן ירדו שם עקב הודעת בנק ההשקעות קרדיט סוויס על הפסדים שיגררו מכירת אחזקות ביפן, כמו כן הקשחת תנאי ההלוואה ביפן לקרנות הנד"לן לא תורמים לשוק זה. הערכות רבות קיימות גם לסכנת מיתון ביפן. מדד ההאנג סנג ירד ב 1.4%,מדד הקוספי ב 1%.

כרגע הצמיחה המהירה בשווקים המתעוררים ובאסיה בעיקר, מהווים בלם למיתון עולמי בכלכלה.

הזהב ממשיך להתחזק ומגיע כבר קרוב ל 900 דולר לאונקיה. זה נגרם בעיקר עקב מחירי הנפט העולים והיחלשותו המתמדת של הדולר הגורמים להעלאת הביקושים לזהב.

הנפט נע סביב ה94 דולר לחבית, אך ירד היום בכ 1.9%. הנפט מושפע ישירות ממצב הצמיחה בעולם,וכניסה למיתון תביא לירידת ביקושים לאנרגיה. החשש ממיתון בארה"ב ביפן ובאירופה משפיעים מבחינה זו לטובה על מחיר הנפט, וכל סימן שלילי בכוון זה מוריד את מחירי האנרגיה.

מחירי הסחורות עלו ב 2007 בשיעור חד – הנפט ב 57%, הזהב ב 32% ומדד הסחורות הכלכליות של הדאו ג'ונס ב 30% .

על פי בנק הפועלים ובלומברג ב 2008 מחירי הנפט ירדו מעט אך יישארו סביב ה 90 דולר לחבית. במחירי הסחורות צפויה מגמה מעורבת. במתכות יקרות ירידה במחירים, עלייה במחירי אלומיניום ניקל ואבץ וירידה במחירי העופרת והבדיל. הקפה והאורז ימשיכו לעלות לפי הערכות אלו.

בוול סטריט תרם ברננקי להרגעת השווקים.עם פרסום דבריו שהפד צפוי להמשיך ולהקל במדיניות המוניטרית ואפילו להיות אגרסיבי .

מדד הנאסד"ק סגר בעלייה של 0.56% ל 2,488, ה S&P ב 0.8% ל 1,420 והדאו ג'ונס ב 0.9% ל12,852.

לסיכום-
אנו ממשיכים לראות תנודתיות גבוהה מאוד בשווקים, המושפעת ממה שקורה בשוקי ההון בעולם.

החשש העיקרי הוא האטה כלכלית משמעותית בארה"ב, כמובן שזו תקרין על כולם וגם על השווקים שלנו. גם מחירי הנפט הגואים מעיבים על השווקים ופוגעים ברבים מהם.

השאלה העיקרית כרגע היא מה השלכות משבר האשראי ומה תהיה הפגיעה בכלכלה הכלל עולמית.

בנוסף לכך אנו עדים גם לתופעה של מחיקות כספים משמעותיים בגופים הפיננסיים. לא ניראה שהגענו לתחתית כאן וזה נתון לא מעודד כי קשה להעריך אילו הפתעות נוספות ממתינות בתחום זה.

נשתמע,

שלכם
דני פרנק.

 

לחץ לפורום שוק ההון ו/או פורום משכנתאות ו/או פורום כדאיות כלכלית או צור קשר

דני פרנק,הנו בוגר (B.A) בכלכלה מאוניברסיטת תל-אביב,במגוון תפקידיו בבנק הפועלים (כ- 15 שנות עבודה בבנק ) ניהל יחידות בנקאות פרטית וכן שימש כיועץ בכיר להשקעות ומורשה ליעוץ פנסיוני מטעם משרד האוצר.
 
*אין התוכן מהווה ייעוץ להשקעה והוא אינו בא להחליף שיקול דעת עצמאי של משתמש ו/או מתן ייעוץ על ידי יועץ השקעות פרטני המתחשב בצרכיו המיוחדים של המשתמש. כל משתמש הפועל על פי התוכן אחראי בלעדית לתוצאות פעולותיו.

האתר ובעליו איננו "בעל רישיון" ו/או "יועץ השקעות" ו/או כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה - 1995.

מקור המאמר: http://www.economist.co.il