כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

תוכנית הסיוע האירופית – הגישה האמריקאית משתלטת על אירופה

10/05/2010

• אין ספק, כי הגישה האמריקאית כבשה את אירופה.

• האיחוד האירופי, במשותף עם קרן המטבע הבינלאומית (ה-IMF) מודיעים על תוכנית להלוואות חירום בהיקף עצום על 720 מיליארד אירו (שהם 930 מיליארד דולר). ה-IMF ישתתף ב-220 מיליארד אירו.

• סכום זה, לא כולל את ה-110 מיליארד אירו שיועברו ליוון. כלומר, בתוך שבוע נבנה לגוש האירו מנגנון הלוואות עצום של 840 מיליארד אירו, או יותר מ-1 טריליון דולר.

• הבנק המרכזי האירופי (ECB), שהיה נשמע זחוח למדי ביום ה', יחל לרכוש איגרות חוב של מדינות ושל חברות. זאת, בכדי למנוע כשלי שוק ולהגביר את מידת האפקטיביות של המדיניות המוניטרית.

• ה-ECB יחדש קווי אשראי ב-USD לבנקים מסחריים, בכדי להתמודד עם בעיות נזילות.

• אמנם, לא יצאה בשורה בצד הפיסקלי, אך אין ספק כי תוכנית עצומה זו, המתאפיינת בגישה האמריקאית לטיפול בבעיות, צפויה להחזיר לכנו את הסדר בשווקים הפיננסיים ותאפיל, לפחות בטווח הקצר, על חוסר האיזונים באירופה.

• עדיין, המדינות האירופיות, ובראשן ה-PIIGS, יצטרכו להראות לעולם כיצד הן מתמודדות עם חוסר היציבות הפיסקלית הצפוי להיות בשנת 2010 וגם בשנים שלאחריהן.

לפנות בוקר, הודיע האיחוד האירופי על מהלך משולב שלו, של קרן המטבע הבינלאומית (ה-IMF) ושל הבנק המרכזי, ה-ECB, הנועד להתמודד עם ההתפתחויות יוצאות הדופן (כך, מנמק ה-ECB את מהלכיו) והעצבנות שהתגברה בשווקים, בשבוע המסחר האחרון. מהדיווחים עולים הדברים הבאים:

האיחוד האירופי

(1) האיחוד האירופי, במשותף עם ה-IMF, הודיעו על הקמת מנגנון הלוואות חירום בהיקף של 720 מיליארד אירו (920 מיליארד דולר). זאת, בכדי לספק את הביקוש לאשראי ולייצב את גוש האירו. קרן זו אינה כוללת סך של 110 מיליארד אירו המיועד ליוון, שאושר על ידי האיחוד ביום ו' ואמש על ידי ה-IMF.

מתוך ה-720 מיליארד אירו, סך של 220 מיליארד אירו יתקבל על ידי קרן המטבע הבינלאומית (ה-IMF).

כלומר, בתוך שבוע, הקים האיחוד האירופי מנגנון הלוואות בהיקף עצום של 840 מיליארד אירו (יותר מ-1 טריליון דולר).

(2) האיחוד האירופי החליט להגדיל את היקף ההלוואות שניתן ב-2008 לליטביה, הונגריה ורומניה ב-60 מיליארד אירו (חלק מה-720 מיליארד אירו) נוספים.

בימים האחרונים, החלו פרמיות ה-CDS של המדינות במזרח אירופה לטפס (תוך ירידה במחירי איגרות החוב של המדינות הללו) וככל הנראה היה חשש באיחוד כי אלו, השבריריות במיוחד, עלולות להיות היעד הבא לנפילה וליצירת גל הלם חדש. לכן, מהלך זה הוא נכון במיוחד ומצביע על כך שבאיחוד רואים את הדברים, כפי שהם קורים.
 
הבנק המרכזי האירופי (ה-ECB)

(1) ה-ECB יחל להתערב (לרכוש) איגרות חוב של מדינות ושל חברות, בכדי להבטיח עומק ונזילות בשווקים הללו. זאת, בכדי להתמודד עם כשלי שוק ובכדי להשיב את מידת האפקטיביות של המדיניות המוניטרית. מידת ההתערבות, תקבע על ידי הנהגת ה-ECB.

בהחלטה זו, מדגישים ב-ECB, כי יעשו "כל המאמצים אשר יידרשו" (זה חדש...) בכדי לעזור למדינות לעמוד ביעדי הגירעונות הפיסקליים, שהן התחייבו להן לשנה זו ולשנים הבאות ובכדי לייצר יציבות בתהליך מימון החוב שלהן.

לא נמסר היקף ההון המוקצה למהלך זה. אולם, ככל הנראה, הבנק המרכזי ינפיק חוב לטווח קצר ובאמצעות ההון שיגייס ירכוש חוב ממשלתי וקונצרני לטווחים שונים.

(2) הרחבת מנגנוני ההלוואות לבנקים מסחריים לטווחים של 3 ו-6 חודשים.

(3) הגברת שיתוף הפעולה עם בנקים מרכזיים אחרים (אנגליה, קנדה ושווייץ ועם ה-Federal Reserve האמריקאי, בכדי להפעיל מחדש קווי swap (הלוואות) ב-USD לתקופות של 7 ו-84 ימים.

שתי הנקודות האחרונות נועדו להתמודד עם בעיית הנזילות באירו ובמיוחד ב-USD, שהחלה להיווצר בימים האחרונים בקרב בנקים מסחריים אירופיים.

 סוף-סוף, האיחוד האירופי והבנק המרכזי, כנראה, עם עידוד ודחיפה ממשית מאחור של ה-IMF וגם של אובמה (מאחורי הקלעים) החלו לפעול כפי שבאמת מתבקש מהם בעת משבר. במהלך זה, הם מראים כי יש בעל-בית בגוש האירופי, אשר יעשה כל המתבקש, בכדי לייצב את אמון המשקיעים בניירות הערך ובמיוחד באיגרות החוב, שהונפקו על ידי אחת מ-16 חברות הגוש.


במהלך זה, האיחוד האירופי לא פועל ישירות לחיזוק המטבע, אך השבת הסדר אל כנו יביא לכדי התחזקות, במקביל, גם של האירו, המטבע הכושל של השנה.

באשר לסביבה הריאלית, הואיל והאיחוד האירופי השכיל לפעול הפעם במהרה (באופן יחסי להיסטורית הניהול של האיחוד), נראה כי ההשפעה של המערבולת שנרשמה בשווקים בימים האחרונים תהיה חלקית למדי על הכלכלה האירופית ושולית על המשק הישראלי.

יחד עם זאת, ימים יגידו אם תוכנית זו אכן תעזור לשקם את שוק האשראי הבין-בנקאי שה-ECB זיהה כי החל לקפוא. הפשרת השוק במהרה, תהפוך את המערבולת האחרונה לנקודה בגרפים, המשך הקיפאון עלול להקשות עוד יותר על הצמיחה של הכלכלה האירופית ב-2010 וגם על שותפות הסחר עם הגוש, בהן גם ישראל.

במישור הפיסקלי לא דווח דבר. חבילה זו מאפילה, לפחות לטווח הקצר, על המשבר הפיסקלי הקשה של מדינות ה-PIIGS, הואיל והנזילות האדירה שמסופקת למדינות תקל על כל בעיה של מימון. אך עדיין, אלו יצטרכו להראות למשקיעים כיצד הן מטפלות בגירעונות העצומים אליהם הן הגיעו בשנתיים האחרונות.

להערכתנו, עצם ההכרזה יביא לכדי מגמות חיוביות בשוקי ההון ברחבי העולם (נרשמות עליות שערים כבר באסיה). כמו כן, רמת התנודתיות בשווקים צפויה לרדת בצורה משמעותית. 

כך, בשעה זו (08:45) נרשמות עליות של 1.5% בשוק המניות של יפן ושל 2.3% באוסטרליה. כמו כן, האירו מתחזק ב-1.2% כנגד הדולר ונסחר בשער של 1.2904 דולרים לאירו. הזהב מאבד 0.8% מערכו ונסחר בשער של 1200.5 דולר לאונקיה.

איגרות החוב של ממשלת ארה"ב מאבדות מערכן, כאשר עקום התשואה עולה ב-14-12 נ"ב, לכל אורכו.

הכותב הנו כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות 

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
אירופה חוזרת למפת ההשקעות, 24/05/2010
שבוע מהיר ועצבני עבר על תל אביב , 24/05/2010
השווקים קיבלו בברכה את התכנית האירופאית, 17/05/2010
נא לא למהר להספיד את אירופה, 17/05/2010
ציבור המשקיעים עדין חושש כאשר הגיוסים בקרנות הכספיות גוברים , 17/05/2010
מיטב: מדד מאי צפוי לעלות בשיעור של 0.2% , 16/05/2010
תוכנית הסיוע האירופית – הגישה האמריקאית משתלטת על אירופה, 10/05/2010
בורסת תל אביב עולה על רכבת ההרים האירופאית, 10/05/2010
תעשיית קרנות הנאמנות בישראל מדממת לאחר שנפגעה מ"אפטר שוק" עוצמתי , 10/05/2010
הגאווה האירופית נחלשת לכדי 1.25 , 10/05/2010
[1-5]  Previous Page 10 Next Page  [11-15]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.