כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

שוק המניות זול ואין אלטרנטיבה בשוק האג"ח

1/08/2010

אגרות חוב: גיא מני, מנהל השקעות

שבוע מסחר תנודתי באפיקים הממשלתיים בעקבות העלאת הריבית

שבוע המסחר החולף באפיקים הממשלתיים התנהל במגמה מעורבת. עד לסוף השבוע נרשמו ירידות שערים ועלייה בתשואות לפדיון, אולם ביום חמישי נרשמו ביקושים ערים באג"ח הממשלתי ששינו את המגמה וגררו ירידה בתשואות. בסיכום שבועי, עלה מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ב-0.1% ואילו מדד אגרות החוב השקליות בריבית קבועה נותר ללא שינוי.

התנודתיות שאפיינה את האפיק הממשלתי נבעה בעיקר מהחלטתו של בנק ישראל להעלות את הריבית במשק לחודש אוגוסט ברבע אחוז לרמה של 1.75%. העלאה זו הייתה בבחינת הפתעה עבור המשקיעים מכיוון שהייתה בניגוד לתחזיות הקונצנזוס של רוב הכלכלנים שצפו כי הריבית תישאר על כנה גם החודש. ההפתעה הייתה רק מבחינת העיתוי שלה, ולא מבחינת עצם ההעלאה. בהודעת הריבית מדגישים בבנק מספר גורמים אשר תמכו בהחלטה להעלאת הריבית: המשך העלייה המהירה במחירי הדירות ובאשראי לשוק המגורים, עלייה בציפיות האינפלציוניות לשנה הקרובה לקרבת הגבול העליון של יעד האינפלציה (הערכת בנק ישראל לאינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עודכנה כלפי מעלה מהחודש הקודם), ירידה בשיעור האבטלה והרצון להחזיר את הריבית לרמה "נורמאלית". הפעילות הכלכלית הראתה סימנים ברורים של התגברות ובחודשים האחרונים גברה העננה בכל האמור לגבי קצב הצמיחה במשק הישראלי וישנם סימנים ברורים לכך שאבד מומנטום הצמיחה במשק. אנו מצפים שהעלאות הריבית ב-12 החודשים הקרובים תהיינה צנועות מאוד והיא תגיע לרמה של 2.5% בעוד שנה.

בתגובה להעלאת הריבית רשם הדולר לראשונה מזה מספר חודשים ייסוף חד בערכו מרמה של 3.86 ₪ לרמה של 3.78 ₪.

הציפיות האינפלציוניות לא רשמו ירידה משמעותית בעקבות עליית הריבית ועומדות על רמה של 2.9%-3% בטווחים הקצרים-בינוניים ו-2.7%-2.8% בחלקו הארוך של העקום. ברמות הציפיות הנוכחיות אנו ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד ומעריכים שהציפיות גם בחלק הקצר של העקום ירדו מתחת לרמת 3% בחודשים הקרובים.

הדו"חות הכספים של החברות בארה"ב לרבעון השני המשיכו להתפרסם כאשר מרבית החברות עוקפות את תחזיות האנליסטים ומשרות אוירה חיובית על המסחר, אולם מנגד פורסמו נתוני מאקרו מאכזבים כדוגמת ירידה חדה בהזמנות למוצרי בר קיימא, נתון התמ"ג של ארה''ב שצמח ברבעון השני בקצב של 2.4% בהשוואה ל-3.7% ברבעון הראשון, דבר המעיד על האטה בקצב הצמיחה, וכן פרסום ספר הבז' שגם הוא הצביע על כך שהכלכלה האמריקאית מתרחבת בקצב איטי מהצפוי ושבחלק מהאזורים הצמיחה נבלמה.

אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב רשמה בסוף השבוע עליה במחיר וירידה בתשואה לפדיון לרמה של 2.9%. פער התשואה בין האגרת האמריקאית למקבילתה הישראלית ל-10 שנים התרחב השבוע ועומד על רמה של 157 נקודות בסיס.

האפיק הקונצרני התנהל השבוע גם כן במגמה מעורבת כאשר מדד התל בונד 60 נותר השבוע ללא שינוי ומדד התל בונד השקלי עלה ב-0.8%. גם השבוע המשיך הציבור להזרים כספים לאפיק הקונצרני ונרשמו גיוסים של חצי מיליארד ₪ בקרנות המתמחות. בסיכום חודשי תעשיית קרנות הנאמנות סיכמה את חודש יולי בצורה חיובית וגייסה כ-2.5 מיליארד שקל – הגיוס החודשי הגבוה ביותר ב-2010. עיקר הפעילות החודש היה בקרנות האג"ח לסוגיו, כאשר בלטו בגיוסים גבוהים קרנות אג"ח חברות וכללי וקרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד, ומנגד בלטו עם הפדיונות הגבוהים ביותר הקרנות השקליות.

אנו מעריכים, כי לאור רמת התשואות הנמוכות, גל ההנפקות המסיבי המאפיין את התקופה האחרונה ימשך וחברות מהמעגל השלישי והרביעי בעלות דירוגים נמוכים יבחנו אפשרות לגייס חוב או הון בתקופה הקרובה. לדוגמא, חברת הביומד אינסולין שיצאה בהנפקת הון בשבוע הקודם וגייסה למעלה מ-20 מיליון ₪ וכן חברת מירלנד דיוולופמט של פישמן בעלת פעילות נדל''ן ברוסיה שמעוניינת לגייס עד 200 מיליון ₪ בשבוע הקרוב.

מניות: כלכלני מיטב

שוק המניות זול ואין אלטרנטיבה בשוק האג"ח, העלאת הריבית לא השפיעה

שוק המניות בתל אביב סיים את חודש יולי באווירה חיובית. השבוע ללא נרשמו תנודות משמעותיות כאשר מדד המעו"ף נותר ללא שינוי ואילו מדד 100 המניות הגדולות בת"א איבד 0.4% מערכו. על המסחר השפיע כמובן המתרחש בארה"ב כאשר מחד הדו"חות הכספיים של החברות בארה"ב לרבעון השני המשיכו להתפרסם ונכון לעכשיו מרבית החברות עוקפות את תחזיות האנליסטים מה שהוביל לעליות שערים בשוקי המניות במרבית ימות השבוע. מנגד, היו אלה נתוני המאקרו שהמשיכו לאכזב ומיתנו את העליות. ובישראל, העלאת הריבית של בנק ישראל, האירוע המשמעותי של השבוע, לצעד זה אין שום משמעות לשוק המניות כל עוד הריבית היא ברמה נמוכה כל כך.

יתר הנתונים: מדד היתר 50 התחזק ב-2.4%, מדד הבנקים עלה ב-2.3%, התל-טק 15 עלה ב-0.6%, הנדל"ן 15 הוסיף 1.7% לערכו ומדד הביומד סיים בירידה של 0.6%.

טבע המשיכה לרכז עניין רב מצד המשקיעים כאשר בתחילת השבוע הגיבה המניה בצניחה של 6.5% בעקבות חשש מאישור גרסה גנרית לתרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. זאת לאחר שנובוטריס השוויצרית קיבלה אישור לשיווק גרסה גנרית לתרופה לדילול הדם. טבע דאגה להגיב לפרסומים ומנכ"ל החברה, מר שלמה ינאי, טען כי הפאניקה נובעת מחוסר הבנה של מה שה-FDA הודיע והתגובה היא גם תוצאה של המציאות בה נמצא השוק כיום. בהמשך השבוע פרסמה טבע את הדו"חות הכספיים לרבעון השני. הכנסותיה עלו ב-12% ל-3.8 מיליארד דולר והרווח הנקי המתואם זינק ב-32% ל-981 מיליון דולר.

מדובר ברווח של 1.08 דולר למניה, כלומר עלייה של 30% בהשוואה לרבעון המקביל. המניה המשיכה לרדת על אף שהחברה היכתה את תחזיות האנליסטים וסיכמה שבוע שלילי עם ירידה של 13.0%.

שוק המניות זול יותר מאשר יקר. על רצף שבים 0 ל-100 נקודות (100 היקר ביותר), השוק ניצב כיום להערכתנו ברמה של 45 נקודות. הריבית הנמוכה ומיעוט האלטרנטיבות בשוק האג"ח, בהחלט תומכים במגמה חיובית בשוק המניות וההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה. האיום העיקרי האורב לשוק המניות, מעבר לסיכון המקומי של ישראל, הוא הסיכון שהכלכלה האמריקאית תאט את מהלכה והאמצעים שיינקטו כדי לבלום זאת לא יצלחו.

רמת הסיכון והתנודתיות באפיק המנייתי נותרה גבוהה בטווח הקצר כשברקע פרסום הדו"חות הכספיים בארה"ב ולכן חשיבות הסלקטיביות גוברת בימים אלה. לטווח הבינוני, אנו ממשיכים להאמין, כי האלטרנטיבה העדיפה היא האפיק המנייתי, זאת גם מאחר שרמת הריביות בשווקים צפויה להישאר נמוכה עוד תקופה ארוכה וישנן מניות אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מניות במרכז

הישראליות בוול סטריט החלו לדווח על תוצאות הרבעון השני של 2010:

נס טכנולוגיות סיימה את הרבעון השני של השנה עם הכנסות של 139.7 מיליון דולר, עלייה של 10% לעומת הרבעון המקביל.

הרווח התפעולי ברבעון השני הסתכם ב- 3 מיליון דולר, ירידה של 11% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

קומטאץ’ העוסקת באבטחת דואר אלקטרוני, סיימה את הרבעון השני עם הכנסות של 4.1 מיליון דולר, עלייה של 10% לעומת הרבעון המקביל. גם הרווח התפעולי עלה ל-994 אלף דולר בהשוואה ל-684 אלף דולר ברבעון המקביל. בשורה התחתונה, סיכמה החברה את הרבעון עם רווח נקי של 885 אלף דולר, לעומת 696 אלף דולר ברבעון המקביל.

אודיוקודס סיימה את הרבעון עם הכנסות של 36.5 מיליון דולר, עלייה של 20.2% לעומת הכנסות של 30.4 מיליון דולר ברבעון המקביל.

הראשונה לדווח בישראל היא שופרסל. החברה הציגה את הדו"חות הכספיים לרבעון הראשון של 2010 ובהם ירידה של 3.5% בהכנסות שהסתכמו ב-2.68 מיליארד שקל. הרווח התפעולי של החברה ירד ב-3.7% ל-128 מיליון שקל והרווח הנקי עלה ב-8% ל-104 מיליון שקל. נציין כי רבעון זה לא כלל את חודש פסח לעומת הרבעון המקביל שכן כלל ומאופיין במכירות מוגברות.

בתמונה: צבי סטפק, יו"ר השקעות ראשי במיטב בית השקעות 

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: הריבית לחודש ספטמבר צפויה להיוותר ללא שינוי, 18/08/2010
מדד המחירים לצרכן בשנת 2010 צפוי להתייקר ב-2.2% , 16/08/2010
מיטב: הריבית הקרובה תיוותר ללא שינוי, 9/08/2010
קופות הגמל צפויות להציג בחודש יולי תשואה נאה של כ-2.1% , 2/08/2010
שיא גיוסים חודשי בקרנות הנאמנות , 1/08/2010
ה-UST לשנתיים בתשואה לפדיון הנמוכה ביותר אי-פעם, 1/08/2010
שוק המניות זול ואין אלטרנטיבה בשוק האג"ח , 1/08/2010
בזק - כניסת חברת החשמל לשוק התקשורת מהווה סכנה חריפה לבזק , 29/07/2010
הריבית תגיע לרמה של 2% בסוף 2010, 27/07/2010
הקרנות המסורתיות בקצב גיוסים יומי של כ-120 מיליון שקל, 25/07/2010
 Previous Page Next Page  [6-10]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.