כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

בעקבות נתוני מקרו חיוביים התשואות לפדיון סוף סוף עולות

12/09/2010

אגרות חוב: גיא מני, מנהל השקעות

בעקבות נתוני מקרו חיוביים התשואות לפדיון סוף סוף עולות 

שבוע המסחר המקוצר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בירידות שערים ובעליית התשואות לפדיון בכל הטווחים באפיק הצמוד והשקלי, זאת בשל נתוני המאקרו החיובים שהתפרסמו בארה''ב שהובילו לעלייה בתשואות. מדדי אגרות החוב הצמודות למדד והשקליות ירדו בשיעור דומה של 0.2%.

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע תחזית אופטימית לגבי הצמיחה של המשק ב-2010. על פי הערכותיה, התמ''ג יצמח ב-2010 בשיעור של 4.1% (לעומת 0.8% צמיחה בשנת 2009) וכי הצמיחה של התוצר העסקי צפויה לעמוד על 4.5%.

תחזית זו גבוהה מתחזית הצמיחה של בנק ישראל העומדת על 3.7% ומתחזית מיטב לצמיחה של 3.8% (אנו מעריכים שקצב הצמיחה יפחת בחצי השני של השנה).

במהלך השבוע פורסם פרוטוקול הריבית של בנק ישראל, ממנה עולה כי ההחלטה להשאיר את ריבית ספטמבר ברמה של 1.75% התקבלה פה אחד. בנוסף, מפרסם בנק ישראל כי תחזית האינפלציה שלו ל-12 חודשים הקרובים עומדת על 2.5% והריבית שנה קדימה תעמוד על רמה של 3%. השבוע התקיימה ההנפקה של האוצר לאגרת חוב חדשה צמודה למדד לטווח של 30 שנה. ביקושים ערים נרשמו מצד המשקיעים ואלה הובילו לירידה בתשואות לפדיון בחלקו הארוך של העקום ולהשתטחותו.

הציפיות האינפלציוניות הנגזרות עומדות השבוע על רמה של 2.7% בטווחים הקצרים ו-2.8%-2.9% בטווחים הבינוניים-ארוכים.

אנו מעריכים, שהציפיות הנגזרות משוק ההון ימשיכו לרדת לאור המדדים הנמוכים הצפויים בחודשים הקרובים וכן מהשפעת ההאטה בעולם, מה שמביא להמשך העדפתנו את האפיק השקלי על פני הצמוד. אנו לא חושבים, שזו הולכת להיות האינפלציה השנתית הממוצעת בשנים הקרובות ואם נסתכל על האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים שהסתכמה ב-1.8%, כאשר בלי סעיף הדיור הסתכמה האינפלציה בפחות מ-1%, וזה כאמור עם ואחרי עלייה חדה במחירי הדיור, שצפויה להיפסק. יותר מזה, על פי הערכתנו, אם לא תהיינה הפתעות גדולות, כמו פיחות, והעלאת מחירים ע"י הממשלה, האינפלציה המצטברת ב-8 החודשים הקרובים עד סוף מארס 2011 תהיה בסביבות ה-1%. אגב, האינפלציה באותם חודשים בשנה הקודמת הייתה 0.3%- . מכל הסיבות האלה אנחנו נותנים עדיפות ברורה לאפיק השקלי על הצמוד.

במבט לעולם, על רקע החשש מהאטה בכלכלת ארה"ב ונתוני מאקרו שלילים שפורסמו במהלך השבועות האחרונים לגבי המשק האמריקאי, בחר הנשיא אובמה להציג, ביום העבודה שנחגג השבוע בארה''ב ולקראת הבחירות לקונגרס, תוכנית תמרוץ לתקופה של 6 שנים בהיקף כולל של 50 מיליארד דולר בתחום התשתיות לשיפור כבישים, מסילות רכבת וכו', כשהמטרה היא לייצר ולעודד משרות נוספות במשק. השבוע התפרסמו נתוני מאקרו חיובים בארה''ב ובראשם נתוני האבטלה שהיו נמוכים מתחזיות הכלכלנים וכן גידול שנרשם במלאים ובמכירות הסיטונאיות. לאור הנתונים החיוביים, רשמו אגרות החוב האמריקאיות עלייה בתשואות לפדיון זה שבוע שני ברציפות. תשואת אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב האמירה לרמה של 2.8% ופער התשואה בין האגרת האמריקאית למקבילתה הישראלית ל-10 שנים הצטמצם השבוע ועומד על רמה של 150 נקודות בסיס.

שוק אגרות החוב הקונצרניות נחלש השבוע לאחר שנרשמו ירידות שערים לאחר מהלך עליות שנמשך מספר שבועות. מדד התל בונד 60 רשם השבוע ירידה של 0.4% כאשר מדד התל בונד השקלי ירד ב-0.7%. רמת המרווחים בין מדדי התל בונד הצמודים והשקלי עלו מעט השבוע אל מול מקבילותיהן הממשלתיות. בגזרת הגיוסים, מתחילת חודש ספטמבר נרשמו גיוסים של כ-700 מיליון ₪ בקרנות הנאמנות המתמחות באג''ח חברות וכללי.

אנו מתמידים בהערכתנו מהשבועות האחרונים כי מרבית האגרות הקונצרניות נסחרות ברמת מחירים כזו שלא צפויה להניב רווחי הון משמעותיים למשקיעים בשנים הקרובות ולאור עליית הסיכון באפיק הקונצרני אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב בדירוגים גבוהים (A ומעלה) ובטווחים הקצרים-בינוניים.

מניות: כלכלני מיטב

שנת תש"ע הסתיימה בעליות. גם בתשע"א שוק המניות נותר מעניין

שבוע מסחר מקוצר בשל חופשת ראש השנה נחתם במגמה חיובית בעקבות העליות שנרשמו בוול סטריט ועל אף ירידות מתונות ביום המסחר האחרון של השבוע כאשר מדד ת"א 25 סיים את השבוע בעליה של 1.2% וברמה של 1,171.06 נקודות.

כאמור, נתוני התעסוקה בארה"ב שהיו גרועים פחות מהציפיות ותחזית צמיחה אופטימית של בנק ישראל שלחו את המדדים העיקריים לעליות שערים, כשבמקביל מניות הגז ריכזו תשומת לב רבה שהתבטאה במחזורי מסחר גבוהים, לאחר ההערכות חוזרות שפרסמה השותפה ברישיונות "שרה" ומירה" לגבי גודל מאגרי הגז המוערך.

בסיכום שבועי, מדדי המניות סיימו בעליות שערים כאשר מדד ת"א 100 עלה ב-1.6% ומדד ת"א 75 התחזק ב-3.0%. היתר 50 הוסיף 5.2% לערכו, התל-טק 15 טיפס ב-2.4%, מדד הנדל"ן 15 עלה ב-2.7% ומדד חיפושי הנפט הסתפק השבוע בעליה של 0.5% בלבד. מדד הבנקים התחזק ב-0.9% והביומד זינק ב-5.4%.

אנו ממשיכים בהמלצתנו מהשבועות האחרונים לגבי שוק המניות המקומי שצפוי להמשיך להיות מושפע בעיקר מהתפתחויות מקרו כלכליות בישראל ובעולם כפי שראינו זאת היטב בשבועות האחרונים בכלל והשבוע בפרט. אנו ממשיכים להאמין כי שוק המניות מעניין להשקעה על אף רמת הסיכון שעדיין גבוהה בשל החשש מהתפתחויות שליליות בכלכלה העולמית. כמו כן, נתוני המקרו בישראל ממשיכים להיות חיוביים ומעודדים.

כאמור, לטווח הבינוני-ארוך, שוק המניות זול יותר מאשר יקר ורמת המחירים היא אטרקטיבית. הריבית צפויה להישאר נמוכה בינתיים ומיעוט האלטרנטיבות בשוק האג"ח תומכים במגמה חיובית בשוק המניות ואנו מאמינים שזוהי האלטרנטיבה העדיפה כרגע. אנו נותרים בהעדפה למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה וממליצים לנהוג בסלקטיביות. עם זאת, בשל הסיכונים שאי אפשר להתעלם מהם, מומלץ ליצור הגנה על תיק המנייתי ע"י רכישת אופציות PUT, אבל רק מפני ירידה חדה במיוחד.

מניות במרכז

המסחר במניות בריטיש ישראל ומליסרון הופסק באחד מימי המסחר לאחר שהראשונה הודיעה על משא ומתן למכירת השליטה בה. קצת למעלה משנה לאחר שמליסרון השלימה את עסקת הענק לרכישת קניוני רמת אביב וסביונים של אפריקה ישראל, מכוונת מליסרון אל יעד גבוה ומנהלת משא ומתן לרכישת השליטה בבריטיש ישראל המחזיקה בלמעלה כך שתנהל 24 קניונים בשווי של כ-11 מיליארד ₪. ההערכות הן שהיקף העסקה נאמד בכ-1.7 מיליארד ₪.

קבוצת דלק צפויה למכור 22% ממניותיה בדלק רכב - יבואנית רכבי מאזדה ופורד, תמורת מיליארד שקל למנכ"ל דלק רכב, גיל אגמון אשר יחזיק ב-38% מהחברה. קבוצת דלק תוותר עם אחזקה של 32% והעסקה אמורה להתבצע במחיר של 50 שקל למניית דלק רכב - 20% יותר משוויה בשוק.

כן פייט קיבלה אישור ממנהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) להמשיך לשלב Phase III האחרון בניסוי קליני לטיפול בסינדרום העין היבשה בתרופת הדגל שלה, ה-CF101. במסגרת השלב האחרון לקראת קבלת אישור שיווק והפצה בארה"ב, תצטרך החברה להוכיח את יעילות התרופה בקרב מטופלים חדשים תוך הגדלת מספרם וגיוון האוכלוסיה. כן פייט הינה החברה הישראלית הראשונה אשר מגיעה לשלב זה במסגרת פיתוח תרופה אתית.

בתמונה: צבי סטפק, יו"ר מיטב בית השקעות

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
בעקבות נתוני מקרו חיוביים התשואות לפדיון סוף סוף עולות , 12/09/2010
מיטב: אנו מעריכים כי הריבית תגיע לרמה של 2% בסוף 2010, 7/09/2010
אוגוסט 2010: תשואה חיובית של כ-0.8% לקופות הגמל, 1/09/2010
Double Dip במכירות הבתים, 30/08/2010
מיטב: חודש אוגוסט מסתמן כאחד החזקים השנה , 30/08/2010
מיטב: ממשיכים להאמין במניות אולם אין להתעלם מהסיכונים , 30/08/2010
מיטב: ריבית אוקטובר תישאר ללא שינוי ברמה של 1.75%, 24/08/2010
תעשיית קרנות הנאמנות ממשיכה שוברת שיא , 22/08/2010
בורסת תל אביב ממשיכה לזגזג , 22/08/2010
הקלה בשוק האשראי בארה"ב, 22/08/2010
 Previous Page Next Page  [6-10]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.