בית ההשקעות מיטב

מומחי מיטב: "ההתאוששות בשוק המניות והאג"ח המקומי באה לידי ביטוי גם בתעשיית הקרנות"

4/03/2008

בית ההשקעות "מיטב" - תשואות קרנות הנאמנות בפברואר 2008

פברואר 2008:ההתאוששות בשוק המניות והאג"ח המקומי באה לידי ביטוי גם בתעשיית הקרנות
• המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם עלייה של 1.3%.
• הקרנות המתמחות במניות חו"ל עלו ב- 3.9%, הקרנות המתמחות במניות בישראל הוסיפו 1.9% והקרנות הגמישות רשמו גם הן עלייה של 1.9%.
• הקרנות המתמחות באג"ח כללי טיפסו ב- 1.4% והקרנות המתמחות באג"ח מדינה הוסיפו 1.3%.
• הקרנות המתמחות באג"ח חו"ל עלו 0.7% והקרנות הכספיות הדולריות שמרו על יציבות.
• הקרנות השקליות עלו ב- 0.7% והכספיות השקליות עלו ב- 0.4%.

חודש פברואר נפתח בירידות שערים חדות, כהמשך ישיר למגמה השלילית שאיפיינה את בורסת תל אביב בחודשים האחרונים.

אולם, תחילתו של החודש לא בישרה על המשכו, שכן לא עבר זמן רב עד שמגמת המסחר התהפכה והמדדים המובילים שבו לרשום עליות.

התרחשויות בזירה העולמית בכלל, ובוול סטריט בפרט, המשיכו לעמוד במוקד העניינים ולמשוך את תשומת לב המשקיעים, שעוקבים בדריכות אחר ההתפתחויות.

כך, נתוני מאקרו חלשים שפורסמו בתחילת החודש מעבר לים, הקרינו לשלילה על אחד העם, אך נתונים מעודדים יותר בהמשך החודש, ביניהם נתוני מכירות קמעונאיות בארה"ב, שהפתיעו לטובה, והזניקו את בורסות וול סטריט, שלחו צפונה גם את המדדים המקומיים.

הריבית המוניטארית במשק זכתה אף היא להתייחסות רבה מהרגיל. שכן, הדולר הנחלש, עורר קול זעקה בקרב היצואנים. יו"ר ההסתדרות ונשיא התאחדות התעשיינים לחצו על בנק ישראל להוריד את הריבית במשק באופן מיידי, כשמנגד, הבהיר הנגיד, כי אין בכוונתו להתערב במסחר במט"ח.

עם זאת, ברגע האמת, הפתיע סטנלי פישר, נגיד בנק ישראל, את הכלכלנים ואת הציבור, כשבסופו של דבר ביצע מהלך דראסטי והפחית את הריבית המוניטארית לחודש מארס ב-0.5%.

הפחתת הריבית היטיבה עם מדדי המניות, אך מסעם המחודש צפונה נקטע באיבו בעקבות גורמים מבית ומחוץ. איומים מצד עובדי הבורסה לפתוח בעיצומים דווקא ביום פקיעת אופציות המעו"ף הטרידה את המשקיעים, כמו גם, ולהבדיל, התדרדרות במצב הבטחוני ברצועת עזה, שהעכירה את האווירה גם בזירה הכלכלית.

לכך, נוספו מחירי האנרגיה המאמירים ונתוני מאקרו חלשים בארה"ב, ביניהם תמ"ג נמוך ונתוני צמיחה חלשים של המשק האמריקני ברבעון הרביעי של 2007, שהגבירו את הפסימיות בקרב הכלכלנים והציבור וחיזקו את הערכות, כי ההאטה בכלכלה האמריקאית בשנת 2008 תהיה חריפה.

כך, סימני שאלה לגבי עתידה של המעצמה המובילה בעולם מיתנו את העליות בבורסת תל אביב ופברואר נחתם במגמה מעורבת.

בסיכום חודשי רשמו שני המדדים המובילים עליות נאות: מדד ת"א 25 עלה ב- 4.6% ומדד ת"א 100 עלה ב-3.0%. לעומת זאת, מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 2.5%, מדד יתר 50 ירד ב- 0.4% ומדד יתר 120 עלה בשיעור של 0.3%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, איבד 1.3%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים את החודש בירידה של 7.4%, ואילו מדד הבנקים ירד ב- 1.7%.

צמודי המדד הממשלתיים רשמו עליות, כשהמדד המשקלל את תשואתם הוסיף 1.9%. נתוני מאקרו חיוביים על המשק הישראלי, זינוק מחודש במחירי האנרגיה ועלייה מתמשכת בציפיות האינפלציוניות הקרינו לחיוב על האפיק. בסיכום חודשי, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו בשיעור של 0.3%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים עלו  ב- 1.7%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים הוסיפו 2.8% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים עלו ב- 2.4%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלה ב- 1.9%, ומדד התל בונד עלה ב- 2.2%.

האפיק השקלי נסחר גם הוא במגמה חיובית, אף כי מתונה יותר, אחרי עלייה חדה בינואר. חולשתו של הדולר רוב החודש היטיבה עם האפיק ותמכה בעליות שנרשמו בו. כך שבסיכום חודש פברואר מדד השחרים עלה ב- 0.7%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 0.8%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) טיפסו בשיעור של 1.4% ואילו הקצרים ביותר (0-2) עלו ב -0.4%. המק"מים עלו ב-0.6% והגילונים עלו בשיעור של 0.4%.

בשוק המט"ח, רשם הדולר התחזקות מתונה, בעיקר לאחר הפחתת הריבית המוניטארית בישראל בשיעור חד של 0.5%. כך, רשם השקל היחלשות בשיעור של 0.3% מול הדולר, וכן, היחלשות בשיעור גבוה הרבה יותר של 2.6% מול האירו, שהתחזק מול הדולר בעולם.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות בחודש פברואר למשקיעים תשואה חיובית בשיעור משוקלל של 1.3%.

בטבלת 10 הגרועות ניכרה הטרוגניות ולא היתה קבוצה מסויימת שבלטה בה במיוחד (ראה טבלה מס' 2).

לעומת זאת, הקרנות המתמחות בשווקים מתעוררים ובאנרגיה וקומודיטיס בלטו לטובה, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות (ראה טבלה מס' 1).

יש לציין, כי שוק הסחורות עלה לכותרות בחודשים האחרונים, ובמיוחד מראשית המשבר. הסיבה המרכזית היא העלייה של מדד הסחורות העולמי (CRB) בשיעור של כ- 15% (במונחי USD) מראשית השנה.

מעבר לסיבות המגוונות לעליות המחירים (ביקושים עולמיים, התחממות גלובלית, בעיות בהיצע, קרנות גידור ועוד), חשוב להדגיש כי קרנן של הסחורות עלתה גם עקב החיפוש אחר נכסים בעלי מתאם נמוך לשוק המניות, ולעיתים אף שלילי.


ינואר - פברואר 2008:ירידות השערים החדות בינואר עדיין מורגשות היטב בתעשייה
• המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם ירידה של 1.1%.
• הקרנות המתמחות במניות חו"ל ירדו ב- 12.7%, הקרנות המתמחות במניות בישראל איבדו 9.9% והקרנות הגמישות רשמו ירידה של 8.5%, על רקע ירידות השערים החדות בבורסות הארץ והעולם.
• הקרנות המתמחות באג"ח חו"ל איבדו 3.7% והקרנות הכספיות הדולריות ירדו ב- 4.0%, על רקע חולשתו של המטבע האמריקאי מאז תחילת השנה.
• הקרנות המתמחות באג"ח כללי עלו ב- 0.3%, והקרנות המתמחות באג"ח מדינה הוסיפו 1.5%.
• הקרנות השקליות עלו ב- 1.3% והכספיות השקליות עלו ב- 0.6%.

מתחילת השנה: ינואר – פברואר 2008
שנת 2008 נפתחה ב"רגל שמאל", ולאחר שראלי סוף שנה המסורתי סירב להגיע, היה ברור לכל, כי גם ב"אפקט ינואר" לא נזכה הפעם.

המסחר בבורסת תל אביב המשיך להיות מושפע מהמתרחש בזירה העולמית בכלל ומההתרחשויות בארה"ב בפרט. החשש מפני מיתון בכלכלה האמריקאית הפך לממשי יותר מיום ליום, והקרין לשלילה גם על המדדים המקומיים, שהתקשו לעבור לצד הירוק של המתרס.

מדדי הפחד זינקו לרמות חדשות, ויו"ר הפד החליט לנקוט בצעד אגרסיבי והוריד את ריבית ארה"ב, בשיעור מצטבר חד של 1.25%, כשביצע שתי הפחתות תוך 8 ימים בלבד. התוצאות לא איחרו לבוא: הבורסות אמנם לא התאוששו, אך הירידות בהחלט מותנו והדולר צנח בישראל לשפל שלא ביקר בו מזה עשור.

גם בפברואר המשיכו ההתרחשויות בזירה העולמית בכלל, ובוול סטריט בפרט, לעמוד במוקד העניינים ולמשוך את תשומת לב הציבור, שעוקב בדריכות אחר ההתפתחויות.

הריבית המוניטארית במשק זכתה אף היא להתייחסות רבה מהרגיל. שכן, הדולר הנחלש, עורר קול זעקה בקרב היצואנים. יו"ר ההסתדרות ונשיא התאחדות התעשיינים לחצו על בנק ישראל להוריד את הריבית במשק באופן מיידי, כשמנגד, הבהיר הנגיד, כי אין בכוונתו להתערב במסחר במט"ח באמצעות חקיקה.

עם זאת, ברגע האמת, הפתיע סטנלי פישר, נגיד בנק ישראל, את הכלכלנים ואת הציבור, כשבסופו של דבר ביצע מהלך דראסטי והפחית את הריבית המוניטארית לחודש מארס בשיעור חד של 0.5%. בעקבות הפחתת הריבית רשמה בורסת תל אביב עליות, אך לא הצליחה לתקן את הירידות מאז תחילת השנה.    

מאז תחילת השנה רשמו המדדים המובילים: מדד ת"א 25 ירד ב- 8.8%, מדד ת"א 100 ירד ב-10.4% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 17.2%. מדד יתר 50 ירד ב- 11.9% ומדד יתר 120 איבד שיעור של 10.3%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, איבד לא פחות מ- 21.1%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים את החודש בירידה של 19.8%, ואילו מדד הבנקים ירד ב- 8.6%.

צמודי המדד הממשלתיים רשמו עליות, כשהמדד המשקלל את תשואתם הוסיף 3.3%. נתוני מאקרו חיוביים על המשק הישראלי, עלייה של 0.6% (גבוה מציפיות השוק) במדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר, יציבות במדד ינואר, זינוק מחודש במחירי האנרגיה ועלייה מתמשכת בציפיות האינפלציוניות הקרינו לחיוב על האפיק.

מאז תחילת השנה, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו בשיעור של 0.6%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים עלו  ב- 2.8%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים הוסיפו 3.8% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים עלו ב- 4.1%. לעומת זאת, מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלה ב- 2.9%, ומדד התל בונד עלה ב- 3.6%.
 

האפיק השקלי נסחר גם הוא במגמה חיובית. הורדת ריבית אגרסיבית בארה"ב בשיעור מצטבר של 1.25%, כמו גם ירידת תשואות על אג"ח ל- 10 שנים בארה"ב וצניחתו של הדולר לשפל של עשור תמכו באפיק.

כך שמאז תחילת השנה מדד השחרים עלה ב- 2.6%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 3.6%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) טיפסו בשיעור של 3.1% ואילו הקצרים ביותר (0-2) עלו ב -1.1%. המק"מים עלו ב-1.1% והגילונים עלו בשיעור של 0.5%.

בשוק המט"ח, המשיך המטבע האמריקאי לצלול, כשהורדות הריבית החדות בארה"ב נותנות לו דחיפה נוספת מטה, לשפל שכאמור, לא ביקר בו בעשור האחרון. הפחתת הריבית בישראל החלישה מעט את המטבע המקומי, אך לא הצליחה להתישו לחלוטין.

כך, מאז תחילת השנה רשם השקל היתחזקות בשיעור של 5.6% מול הדולר, וכן, התחזקות בשיעור של 2.3% מול האירו.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות מאז תחילת השנה למשקיעים תשואה שלילית בשיעור משוקלל של 1.1%. הקרנות ה"ירוקות" וקרנות הנאסד"ק בלטו לרעה, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות (ראה טבלה מס' 4).

לעומת זאת, בטבלת 10 הטובות בלטו במיוחד קרנות האנרגיה והקומודיטיס והקרנות הממונפות בסיכון גבוה, על אף חשיפתן הגדולה למניות ולמט"ח (ראה טבלה מס' 3).


הערות:
1. כל התשואות הינן נומינליות אלא אם כן צוין אחרת.
2. מספר הקרנות בסוף פברואר 2007 הינו 1176. מהן 12 הוקמו במהלך ינואר ו – 16 מיועדות לתושבי חוץ ונסחרות ב-$, ואין הן נכללות בסטטיסטיקה.
3. חברת "מיטב" הינה חברת אחות ל"מיטב ניהול קרנות נאמנות". כתבה זו אינה מהווה בשום מקרה ייעוץ או המלצה להשקעה בקרנות נאמנות בכלל, או בקרנות נאמנות ספציפיות בפרט.
4. בהשוואה בין תשואות הקבוצה למדד היחס יש להביא בחשבון שחלק (אמנם לא גדול) מהקרנות הן חייבות, מה שעשוי להטות את ההשוואה במידת מה לטובת הקרנות הפטורות או לטובת החייבות בהתאם למגמות בשוק. כך גם לגבי עצם ההשוואה למדד היחס.


כתבה זו מופיעה במלואה באתר האינטרנט של מיטב. למבקש לקרוא את הכתבה במלואה, כתובת האתר הינה:

www.meitav.co.il


מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים. מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

לסקירה המלאה  לסקירה המלאה