כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

הממשל האמריקאי לא עוצר. תוכנית חדשה יוצאת לדרך

30/03/2009

מאקרו, אגרות חוב וריביות 

-  הממשל האמריקאי לא עוצר. תוכנית חדשה יוצאת לדרך.
-  עד עתה, סך ההתחייבויות\הערבויות החדשות של האוצר עלולות להגיע לכדי 10 טריליון דולר.
-  הכלכלה האמריקאית הציגה מראשית השנה מספר אינדיקטורים חיוביים. עם זאת, האינדיקטורים המובילים למשק האמריקאי הם עדיין בטריטוריה השלילית.

הממשל האמריקאי לא עוצר

בשבוע המסחר האחרון התבשרנו על תוכניות החדשה של שר האוצר, גייטנר, לפיה יעשה מאמץ נוסף להוציא את הנכסים הרעילים ממאזניהם של הבנקים.

על פניו, התוכנית מבטאת ניסיון כנה של הבנק המרכזי לאשש את מצבם הפיננסי של הבנקים ולחזק את מאזניהם.

עיקר נטל התוכנית נופל שוב על כתפיו של משלם המיסים האמריקאי, אך הפעם, בשונה מתוכנית ה-TARP, אשר לא הצליחה לנתק את הבנקים מהנכסים הרעילים, השתתפותם של משקיעים פרטיים במיזם עשויה להאיץ את הפעילות.

אמנם, המשקיעים הפרטיים המצטרפים לקרנות הרוכשות נכסים רעילים עלולים לספוג הפסד, אך הוא מוגבל מאוד, אחוזים בודדים. מנגד, פוטנציאל הרווח עשוי להיות מבחינתם גדול מאוד.

לפיכך, מצפים באוצר כי המשקיעים יזהו זאת והשתלבותם בשוק אשר דרדר את הכלכלה האמריקאית, ואת כל העולם, עשוי להפוך את הקערה על פיה. כך, אם יחלו להתבצע פעולות מכירה וקנייה של נכסים בעייתיים יהיה קל יותר לבנקים למכור נכסים אלו ביודעם שזהו מחיר השוק. 

תוכניתו האחרונה של האוצר האמריקאי, הקרויה בשם PPIP, ממחישה, הלכה למעשה, כי האוצר האמריקאי לא מטיל על עצמו מגבלות תקציביות וההנהגה הכלכלית תעשה כל שביכולתה בכדי להחזיר את היציבות לסקטור הפיננסי, שהוא המפתח לחזרה לצמיחה כלכלית.

עם התוספת התקציבית של התוכנית החדשה אשר עשויה להגיע לכדי 0.9 טריליון דולר, סך ההתחייבויות של הממשל האמריקאי עלול להסתכם בקירוב לכדי 10 טריליון דולר, שהם כ-70% מהכלכלה האמריקאית.

באופן צפוי, רק בזה האוצר האמריקאי לא מסתפק. גייטנר, הודיע השבוע על כוונתו להגביר את הפיקוח על קרנות גידור, קרנות הון פרטי (Private Equity) ועל שוק הנגזרים.

תוכניתו של גייטנר הוצגה בפני בוועדת השירותים הפיננסים של בית הנבחרים האמריקאי ובה ביקש את תמיכת נבחרי הציבור במהלכים אלו.

האם המיתון הסתיים והכלכלה האמריקאית חוזרת לצמוח?

השבוע פורסם הדיווח הסופי של החשבונאות הלאומית לחודשים אוקטובר-דצמבר 2008. מן הדיווח עולה כי הכלכלה האמריקאית  התכווצה ברבע הנדון בשיעור של 6.3%, לעומת הרבע השלישי 2008 (במחירים קבועים ובמונחים שנתיים). זאת, לעומת הדיווח הקודם אשר הצביע על התכווצות של 6.2% ולעומת הערכות השוק שעמדו על התכווצות של 6.6%.

רבע זה, היה החלש ביותר מאז הרבע הראשון של 1982, שבו נרשמה התכווצות של 6.4%.

הפעילות הריאלית ברבע הנדון הושפעה במיוחד מגורמים הבאים:

(1) התכווצות של 4.3% בהוצאה הפרטית אשר הובלה על  ידי הצטמצמות של 22.1 בהוצאה על מוצרים בני-קיימא.

(2) ההשקעות במשק התכווצו בשיעור של 23%.

(3)  היצוא קטן ב-23.6% והיבוא הצטמצם ב-17.5%.

(4) ההוצאה הממשלתית התרחבה ב-1.3%.

ברקע נתוני הצמיחה החלשים, לרבע האחרון של 2008 החלו, בשבועות האחרונים, להתפרסם נתונים מעודדים למדי, המצביעים על כך שניתן לפתוח חזית של אופטימיות זהירה, לפיה הכלכלה האמריקאית מתייצבת.

מבין שלל האינדיקטורים נציין את:

(1) המכירות הקמעוניות ירדו קלות בחודש פברואר בשיעור של 0.1%, לאחר התרחבות של 1.8% בינואר.

(2) מחירי הבתים רשמו בינואר עלייה של 1.7%. כמו כן, בחודש פברואר נרשמה עלייה במכירות של בתים חדשים וגם של קיימים, לעומת רמתם בינואר.

(3) מדד אמון הצרכנים של מישיגן רשם בחודש מארס עלייה, לעומת רמתו בפברואר.

(4) ההזמנות של מוצרים בני-קיימא עלו בפברואר ב-3.4%.

יחד עם זאת, חשוב לזכור כי ההידרדרות המהירה של האינדיקטורים הכלכליים הביאה אותם לרמה שממנה קשה להמשיך ולהידרדר עוד. לדוגמא, הייצור התעשייתי נמוך בכ-12%, לעומת רמתו לפני שנה. ההוצאה למוצרים בני-קיימא הצטמצמה בשנה האחרונה בשיעור של 30%. היקף התחלות הבנייה במשק האמריקאי הוא הנמוך ביותר מאז תחילת שנות   ה-60, ובמיוחד כאשר האוכלוסייה צומחת בקצב של יותר מאחוז לשנה.

יחד עם זאת, האינדיקטורים המובילים למשק האמריקאי עדיין נמצאים במגמת ירידה. אמנם, בחודש ינואר חלה במדד עלייה של 0.1%, לאחר רצף של 5 חודשים בהם נרשמה ירידה, אך גם בחודש פברואר חלה ירידה של 0.4% במדד. לזאת, יש להוסיף למשוואה את העובדה כי כלל לא בטוח שמחירי הבתים באמת מתייצבים ושוק העבודה צפוי להמשיך להידרדר.

לראיה, ביום ו' הקרוב צפוי להתפרסם דוח התעסוקה לחודש מארס. כרגע, הערכות השוק מצביעות על עליה של 0.4% בשיעור האבטלה, מ-8.1% לכדי 8.5%.

כך, ככל הנראה, קשה עוד לומר כי הכלכלה האמריקאית יוצאת לדרך חדשה של צמיחה. אולי רק התייצבות. אבל, בשלב הנוכחי "יותר מזה אנחנו לא צריכים".

סחורות

מה-2 למארס, עלה מדד הסחורות בכ-10%.

באמצע פברואר, נסחרה חבית נפט בניו-יורק בכ-34 דולר חבית. במהלך השבוע, מחירה הגיע לכ-54 דולר לחבית, היינו עלייה של 60%.

חרף העלייה, נתוני הבסיס לא תומכים בהתייקרות חדה של המחירים.

אם יחול בקרוב תיקון, דווקא התפתחויות כלכליות חיוביות, במחצית השנייה של השנה, עשויות להביא לכדי עלייה מחודשת של מחירי הסחורות.

ראלי במחירי הסחורות

מתברר שהאופטימיות, אשר הביאה לעלייה נאה במחירי המניות ברחבי העולם, בשבועות האחרונים, לא פסחה גם על חלק ניכר של חומרי הגלם.

כך לדוגמא, בעוד שמחירה של חבית נפט גולמי היה ב-12/2, 33.98 דולר השבוע היא נסחרה במחיר של 54.34 דולר, היינו עליה של 60% במחיר, בתוך חודש ימים.

לא רק חבית הנפט התייקרה בשבועות האחרונים. כך לדוגמא, הנחושת התייקרה מה-20/2 ועד לאחרונה בקרוב ל-30%. מחירו של התירס עלה מראשית החודש ועד לסוף שבוע המסחר בכ-13%.

אמנם, מדד הסחורות ירד מראשית השנה ב-3.2%, אך מה-2/3 רשם המדד עלייה של כ-10% במחירו.

אין ספק כי אלו התפתחויות חיוביות למדי, במיוחד לאחר תקופה שבה מחירי הסחורות ממש צנחו.

מחירי הסחורות רשמו עליות מחירים, במקביל למניות, על רקע האופטימיות שהחלה לשוב לשווקים, במקביל לפרסום האינדיקטורים הכלכליים האחרונים המגיעים מארה"ב ולאור המהלכים הברורים שנוקט הממשל האמריקאי בכדי לייצב את הבנקים ולהשיב את אמון המשקיעים בשוקי ההון.

באופן ממצה, ההתייקרויות האחרונות היו, להערכתנו, תוצאה של 3 גורמים:

(1) רצון המשקיעים לקחת סיכונים נוספים, לאחר שה-Fed דיווח על התרה כמותית, לפיה הוא יחל לרכוש אג"ח של ממשלת ארה"ב והאוצר האמריקאי הודיע על מהלכים אופרטיביים נוספים.

(2) הפתעה לחיוב מאינדיקטורים כלכליים.

(3) ניתן לזקוף חלק מההתייקרות לעובדה כי מבנה עקום הנפט היה כזה שהעניק פרמיה גבוהה מאוד, אולי שיא היסטורי, למימד הזמן.  לפיכך, התייקרות בחלקו הקרוב של העקום צמצמה את הפער.

יחד עם זאת, הסביבה הכלכלית  עדיין לא תומכת בצורה ברורה בהתייקרות של מחירי הסחורות.

מן הזווית הריאלית, נראה כי הסקטור היצרני נמצא בשלב של התאמה, כלפי מטה, של הייצור לביקושים. הואיל והביקושים בעולם ירדו במהרה בצורה חדה, נרשם בעולם ייצור עודף אשר התבטא בעלייה ברמות המלאים. על כן, היצרנים פועלים בעת הנוכחית לצמצם את הייצור, אפילו אל מתחת לרמת הביקושים, בכדי להפחית את רמת המלאים. לשם המחשה, סין, המהווה את פלטפורמת הייצור העולמית צמצמה, בחודשים האחרונים, בצורה ניכרת את יבוא הנפט למדינה.

להערכתנו, מגמה זו אינה תומכת בעלייה של מחירי הסחורות בתקופה הנוכחית. אולם, אם יחול תיקון במחירי הסחורות ובמיוחד בנפט, אזי ייתכן כי כבר במחצית השנייה של השנה, אשר עשויה להתאפיין בהתפתחויות כלכליות טובות יותר, מחירי הסחורות ישובו לעלות. 

מיטב בית השקעות www.meitav.co.il

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: ממשיכים בהמלצת קניה לבזק, 30/03/2009
תכניותיהם של גייתנר ופישר -השפעה מנוגדת על האפיק השקלי ארוך הטווח, 30/03/2009
הממשל האמריקאי לא עוצר. תוכנית חדשה יוצאת לדרך, 30/03/2009
שוק המניות בישראל ושוק המניות בארה"ב - האמנם התנתקות?, 24/03/2009
המהלכים של בנק ישראל והפד האמריקאי עוד לא באו לידי ביטוי מלא בשחרים הארוכים, 23/03/2009
מכונת הדפסת הכסף מעלה הילוך, 23/03/2009
מיטב: "נגיד בנק ישראל צפוי להפחית את הריבית ב-0.25%", 22/03/2009
מיטב: "מדד המחירים לצרכן לחודש מארס צפוי להישאר ללא שינוי", 17/03/2009
"השבוע הסתיים בעליות שערים!!", 16/03/2009
מיטב: הקרנות השקליות הובילו בגיוסים וסיימו את חודש פברואר עם יצירות של כ-1.8 מיליארד שקל, 12/03/2009
[1-5]...[26-30]  Previous Page 31 32 33 34 35 Next Page  [36-40]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.