כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

תכניותיהם של גייתנר ופישר -השפעה מנוגדת על האפיק השקלי ארוך הטווח

30/03/2009

שבוע מסחר סוער ורווי אירועים בשוק האג"ח המקומי, המלווה בתנודתיות יומית גדולה למדי, נחתם בעליות בכל האפיקים.

בין האירועים הבולטים ניתן לציין את התוכנית לטיפול ב"נכסים רעילים" שפרסם שר האוצר האמריקאי גייתנר ואת הודעת נגיד בנק ישראל כי יחל לרכוש מדי יום אגרות חוב של מדינת ישראל בסכום של כ-200 מיליון ₪.

לשני האירועים הללו ניתן ליחס השפעה מנוגדת על אגרות החוב הממשלתיות השקליות בעלות ריבית קבועה (שחרים).

תכנית האוצר האמריקאית בדבר ניקוי מאזני הבנקים מ "נכסים רעילים", בהיקף שעשוי להגיע קרוב לטריליון דולר, הוסיפה לאופטימיות השוררת בשווקים מזה כשבועיים בעקבות רצף הודעות ונתוני מאקרו חיוביים. כפי שהורגלנו בחודשים האחרונים, אופטימיות לגבי מצב הכלכלה וגידול בחוב הממשלתי גוררים עלייה בתשואות אגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות, עובדה שבמקרים רבים משפיעה לשלילה גם על המסחר בשוק האג"ח המקומי.

מנגד, הודעת נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, בדבר רכישת אגרות חוב של ממשלת ישראל מדי יום בסכומים משמעותיים, כשהוא נוקב בסכום מסגרת של 15 מיליארד ₪ עד 20 מיליארד ₪ המוקצים לכך, הובילה לתיקון חד למדי מעלה בשערי אגרות החוב הממשלתיות.

ההנחה שלנו במיטב היא, כי את מירב הרכישות יבצע בנק ישראל בחלק הארוך של העקום וזאת על מנת להוריד את הריבית ארוכת הטווח, שהיא כידוע, הרלוונטית יותר לתמחור אשראי על ידי הבנקים.

על מנת להימנע ממצב של הדפסת כסף, צפוי בנק ישראל לספוג את עודפי הכספים שיזרים למערכת על ידי מכירת מק"מ, מהלך שצפוי לתרום אף הוא לשיטוח העקום.

בהתחשב בנתונים, ובהסתמך על פער התשואות מול אגרות החוב המקבילות בארה"ב, אנו ממשיכים להאמין, כי החלק הבינוני והארוך של העקום השקלי אטרקטיבי להשקעה.

אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות עלה השבוע ב-0.6%, כשמדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלה השבוע ב-0.9%.

שוק אגרות החוב הקונצרניות צבר מומנטום חיובי כאשר מדד התל בונד 60 עולה ב-2.5%. ראוי לציין, כי זהו השבוע השני ברציפות בו נסגר פער התשואה בין מדד התל בונד 60 לאגרות הממשלתיות המקבילות, שכיום עומד על 4.5%.

את העליות האחרונות, ניתן ליחס בעיקר לאופטימיות שחשנו השבוע לגבי מצב הכלכלה. אופטימיות, אשר השפיעה לחיוב על שערי המניות ובאופן טבעי גלשה לשוק הקונצרני.

מניות

שבוע שלישי רצוף של עליות

שבוע מסחר נוסף של עליות הסתיים באחד העם, כאשר מניות הבנקים ממשיכות לדחוף את מדדי בורסת תל אביב מעלה.

המשקיעים באחד העם המשיכו לעקוב בעין אחת אחר המתרחש מעבר לים, ובעין שנייה אחר הדו"חות הכספיים של החברות הנסחרות בארץ. שר האוצר האמריקאי, גייתנר, הציג השבוע את תוכניתו לחילוץ הבנקים, כשעיקר התכנית התרכזה במשימת הוצאות הנכסים הרעילים מהבנקים ורכישתם על ידי הממשלה האמריקאית. המשקיעים האמריקאים הריעו לתכנית ושלחו את המדדים העיקריים מעלה, ובעיקר את מגזר הפיננסים.

בגזרתנו, שילוב של אופטימיות המגיעה אלינו מארה"ב בעקבות תכניות ההצלה שמציג האוצר, וחזרה של משקיעים זרים הפועלים במניות הישראליות, ליבו את העליות בבורסה המקומית, שסגרה כאמור שבוע חיובי מאוד.

האופטימיות הגיעה גם מכיוון השוק הקונצרני לאחר התעוררות שנרשמה בגיוסי האג"ח של החברות הגדולות במשק. דלק ישראל, למשל, גייסה 100 מיליון שקל, כפול ממה שצפתה. מכתשים אגן, גייסה גם היא סכום נאה של מיליארד שקל. אלה, וחברות נוספות שבוחנות גיוס הון, כדוגמת שטראוס וכי"ל, עודדו מעט את שוק האג"ח הקונצרני ושוק המניות גם יחד.

עליות שערים חדות אפיינו גם את חלקו השני של השבוע. המשקיעים הגיבו באופטימיות גם להודעת נגיד בנק ישראל על הגדלת היקף רכישות האג"ח הממשלתיות לרמה של כ-200 מיליון שקל בממוצע ליום והמשך רכישת המט"ח באותו קצב.

נקודה למחשבה:

הפערים וההתנתקות לכאורה בין מדד תל אביב 25 אל מול ה- S&P500 ניתנים להסבר ע"י מניות הארביטראז', המשקל הגבוה של המניות הדפנסיוויות וענף הכימיה במדד ת"א 25 שתרמו לתשואה העודפת של המדד המקומי. 40% ממדד ת"א 25 מרכיבות מניות ארביטראז', שמחירן בארה"ב נקוב ב-$, כמובן, וכאן בשקלים. פיחות של השקל כלפי הדולר מביא לכך שגם אם המניות בארה"ב ירדו בשיעור מתון, עדיין כאן הן עלו (שקלית) ותרמו לעליית המעו"ף.

נוסף על כך, מניות הבנקים בישראל עלו מתחילת השנה בשיעור של 2.8% (12.9% רק השבוע), שיעור גבוה בהרבה ממניות הפיננסים ב- S&P 500 שירדו ב-25.2% (דולרי), ותרמו בכך לתשואה עודפת. ביצועי היתר של הסקטור הבנקאי בישראל (חרף ירידת המניות) נובעים מכך שלא ניתן להשוות כלל את מצב המערכת הבנקאית בישראל, שהוא טוב לאין ערוך, מזה של מערכת הבנקאות והפיננסים בארה"ב.

מניות בכותרות

שטראוס סיימה את הרבעון הרביעי של 2008 עם ירידה של 0.5% בהכנסות לכ-1.56 מיליארד שקל. בכל 2008 הרוויחה החברה 507.3 מיליון שקל, כשהרווח התפעולי לפני הכנסות אחרות עמד על רמה של 480.3 מיליון שקל. מכירות החברה ב-2008 עלו ב-4.8% ל-6.245 מיליארד שקל.

ארז ויגודמן, המכהן כמנכ"ל הקבוצה מזה 8 שנים הודיע כי יפרוש מתפקידו בסוף השנה.

על בנק הפועלים עבר שבוע לא פשוט לאחר שמנכ"ל הבנק, צבי זיו, הודיע על התפטרותו יום לפני פרסום הדו"ח השנתי, בו רשם הבנק הפסד של 1.47 מיליארד שקל מפעולות רגילות ב-2008. ההפסד הנקי של הבנק עמד על 895 מיליון שקל.

הבנק הבינלאומי, שבשליטת צדיק בינו, סיים את שנת 2008 עם ירידה של 72.5% ברווחים מפעולות רגילות שהסתכמו ב-161 מיליון שקל.

מט"ח

הנגיד פישר דחף את השקל לפיחות

שבוע המסחר החולף בשוק המט"ח המקומי היה תלוי כולו  בהמשך מהלך הפיחות מצד נגיד הבנק המרכזי האמריקאי.

הדולר, המשיך במגמת ההתחזקות מול השקל גם ביום האחרון של השבוע, כשהוסיף לערכו 1.3% וסיים את השבוע ברמה של 4.1960 שקלים. האירו בדומה, התחזק ב-0.92% ושערו היציג נקבע על רמה של 5.6921 שקלים.

בסיכום שבועי זינקו הדולר והאירו ב-4.27% וב-3.43% בהתאמה.

את מגמת ההתחזקות של הדולר הניע בנק ישראל. למרות חולשת הדולר בעולם, דחף נגיד בנק ישראל את שער הדולר לרמות 4.20, כאשר שבוע המסחר במט"ח נוהל בעזרת שני נשקיו העיקריים של הנגיד הישראלי. האחד הינו כלי הריבית כאשר ביום שני הוריד הנגיד את ריבית הבנק ב-0.25% לרמה של 0.50%, הרמה הנמוכה אי פעם. נוסף על כך, הודיע בנק ישראל במפתיע על כוונתו להמשיך ולרכוש דולרים בשוק גם מעבר ל-44 מיליארד הדולר, תוכנית בה החל לפני כשנה. כל אלו דוחפים את הדולר לרמות שיא למול השקל וזאת למרות המגמה ההפוכה בעולם.

להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת כשבראש ובראשונה יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר למול המטבעות המובילים בעולם ובשוקי המניות הגלובליים.

שבוע מסחר רגוע יחסית עבר על שוק המט"ח העולמי. הדולר נסחר בטווח תנודתיות מוגבל כנגד מרבית המטבעות המובילים במשך רוב ימות השבוע. נזכיר כי בשבוע שעבר רשם הדולר את הצניחה היומית החדה ביותר מאז 1985.

צניחת זו נבעה בעיקר עקב פרסום הקווים הכלליים של תוכנית הממשל, רכישת טריליון דולר של נכסים רעילים. את יום המסחר האחרון לשבוע חתם הדולר בהתחזקות כנגד האירו וסגר ברמה של 1.33 דולר לאירו. הדולר התחזק בחדות למול האירו לאורך כל יום המסחר האחרון של השבוע בעקבות פרסום נתוני מאקרו מאכזבים במדינות אירופה. כלכלנים רבים מרמזים כי המיתון ביבשת הולך ומעמיק בקצב חד, ראיה לכך הייתה כישלון ניסיון גיוס האג"ח מצד בריטניה, בפעם הראשונה מזה 14 שנה. 

אנרגיה:

מחירה של חבית הנפט ירד בעקבות התחזקות הדולר בעולם

החוזים העתידיים על הנפט סיימו את יום המסחר האחרון לשבוע בירידה. מחירה של חבית נפט ירד ביום שישי האחרון ב-3.6% בעקבות התחזקות הדולר בעולם. התחזקותו האגרסיבית פוגעת באטרקטיביות של שוק הסחורות בעיני המשקיעים כאפיק השקעה אלטרנטיבי.

בנוסף, הסוחרים מודאגים מהיקפי הביקוש לנוזל השחור לנוכח המשך המיתון וחלקם אף תוהים אם העלייה האחרונה במחיר הנפט לא הייתה מוגזמת. לאחר שהגיע לשיא של 4 חודשים, מחיר חבית נפט למסירה בחודש מאי ירד ב-3.6% וסגר ברמה של 52.38 דולר לחבית. גורם נוסף שישפיע לטובה הוא עליות השערים בוול סטריט, כאשר המדדים עומדים להפוך את חודש מארס 2009 לחודש בו רשמו עלייה חודשית החדה ביותר מאז 1987. כשמצב המשק משתפר, יש לכך השלכות חיוביות על הביקוש לנוזל השחור.

מיטב בית השקעות www.meitav.co.il

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: ממשיכים בהמלצת קניה לבזק, 30/03/2009
תכניותיהם של גייתנר ופישר -השפעה מנוגדת על האפיק השקלי ארוך הטווח, 30/03/2009
הממשל האמריקאי לא עוצר. תוכנית חדשה יוצאת לדרך, 30/03/2009
שוק המניות בישראל ושוק המניות בארה"ב - האמנם התנתקות?, 24/03/2009
המהלכים של בנק ישראל והפד האמריקאי עוד לא באו לידי ביטוי מלא בשחרים הארוכים, 23/03/2009
מכונת הדפסת הכסף מעלה הילוך, 23/03/2009
מיטב: "נגיד בנק ישראל צפוי להפחית את הריבית ב-0.25%", 22/03/2009
מיטב: "מדד המחירים לצרכן לחודש מארס צפוי להישאר ללא שינוי", 17/03/2009
"השבוע הסתיים בעליות שערים!!", 16/03/2009
מיטב: הקרנות השקליות הובילו בגיוסים וסיימו את חודש פברואר עם יצירות של כ-1.8 מיליארד שקל, 12/03/2009
[1-5]...[26-30]  Previous Page 31 32 33 34 35 Next Page  [36-40]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.