כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות הראל פיננסים

ד"ר מיכאל שראל: "האינפלציה נמצאת בתוך היעד והציפיות קדימה נמצאות במרכז היעד"

29/12/2011

כמדי שבוע מערכת אקונומיסט ממשיכה להציג את הסקירה המאקרו כלכלית השבועית של ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים.

 

ישראל

בשיעור האבטלה נרשמה ירידה דרסטית (על פי נתוני המגמה החודשיים של הלמ"ס), ל-5.0 אחוזים באוקטובר, לעומת 5.6 אחוזים ברבעון השלישי (על פי הסקר הרבעוני). נתוני הסקר החודשי הם תנודתיים ומבוססים על מדגם קטן יחסית.

בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 2.75 אחוזים. ההחלטה הייתה בהתאם לצפי שלנו, כאשר מרבית הכלכלנים ציפו להפחתת ריבית. הודעת הריבית כוללת עדכון לתחזיות חטיבת המחקר בבנק ישראל. על פי התחזית תעמוד האינפלציה במהלך שנת 2012 על 2.1%, והריבית הממוצעת לרביע האחרון של 2012 תהיה 2.2%; תחזית צמיחת התוצר לשנת 2012 עודכנה כלפי מטה, ל-2.8%, לעומת 3.2% בתחזית הקודמת. במילים אחרות, חטיבת המחקר צופה לפחות עוד שתי הפחתות ריבית בשנה הקרובה.

נראה שהחלטת הריבית התקבלה לפני הנתונים שפורסמו ביום שני בצהריים על ידי הלמ"ס, המצביעים על ירידה ניכרת בשיעור האבטלה. הודעת הריבית מזכירה את שיעור האבטלה לרבעון השלישי ולא את העדכון האחרון של הלמ"ס. לכן, יתכן שתוואי הריבית הצפוי על ידי חטיבת המחקר היה מעט גבוה יותר, אילו נלקחה בחשבון הירידה בשיעור האבטלה.

הסיבות המרכזיות להחלטה, על פי הודעת הריבית:

· האינפלציה נמצאת בתוך היעד והציפיות קדימה נמצאות במרכז היעד.

· יש היחלשות בשיעור הצמיחה בארץ, ותחזית הצמיחה ל-2012 הופחתה ל-2.8 אחוזים.

· על רקע הצעדים שננקטו החודש על ידי הבנק המרכזי של אירופה חל שיפור מסוים בשווקים הפיננסיים בעולם.

· ה- ECB החליט על הפחתה נוספת של הריבית זה החודש השני ברציפות. גם במשקים נוספים המשיכו בהפחתות ריבית. השווקים לא מתמחרים העלאת ריבית בשנה הקרובה באף אחד מהבנקים המרכזיים של המדינות המפותחות הגדולות.

סיבות אלה, המודגשות בהודעת הריבית, לא ממש מסבירות את ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי ולהימנע בשלב זה מהפחתה בריבית. אילו התקבלה החלטה להפחית את הריבית, גם אז ניתן היה למנות את אותן הסיבות להחלטה. לדעתנו, הסיבה המרכזית להחלטה היא העובדה שהריבית הופחתה בחודש שעבר, ושני חברי ועדה (המהווים שליש מהחברים) הצביעו אז נגד ההפחתה. במצב זה, לא סביר שהרוב בועדה ירצה ללחוץ להפחתה נוספת ורצופה בריבית, בהיעדר התפתחויות שליליות בולטות התומכות בכך.

ארה"ב

התוצר גדל בשיעור שנתי של 1.8 אחוזים ברבעון השלישי של 2011, מעט נמוך מהצפי ומהאומדן הקודם.

נתוני הצריכה הפרטית וחיסכון מצביעים על המשך צמיחה מתונה, ללא חשש לגלישה למיתון ברבעון הנוכחי. הצריכה הפרטית הריאלית עלתה ב‑0.2 אחוז והנתון לאוקטובר עודכן מ-0.1 ל-0.2 אחוז. הנתון מצביע על המשך התרחבות הצריכה הפרטית בקצב סביר של קרוב ל-3 אחוזים בשיעור שנתי.

 

אולם, שיעור החיסכון מההכנסה הפנויה עמד על 3.5 אחוזים בנובמבר, לעומת ממוצע של 5.3 אחוזים ב‑2010.

שיעור החיסכון הנמוך צפוי להקשות על צמיחה מהירה בעתיד. מחירי הליבה של הצריכה הפרטית (Core PCE Deflator) עלו ב‑0.1 אחוז גם בנובמבר וגם באוקטובר, קצב סביר ונמוך רק במעט מהיעד של ה‑Fed.

נתוני התחלות ואישורי הבנייה הפתיעו לטובה. התחלות הבנייה עלו ב-9 אחוזים בנובמבר וב-24 אחוזים ב‑12 החודשים האחרונים. אישורי הבנייה עלו ב-6 אחוזים בנובמבר וב-21 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. למרות זאת הנתונים עדיין נמוכים בהשוואה לתקופה שלפני המשבר הגדול.

אירופה

במכרז הראשון בתוכנית ההלוואות החדשה ל-3 שנים של ה-ECB - Long Term Refinancing Operations ניצלו מעל 500 בנקים את קו האשראי החדש בסכום כולל של 489 מיליארד אירו. בעקבות כך קטנה מאד בעיית הנזילות של המערכת הבנקאית באירופה.

הכלכלה הבריטית צמחה ב-0.6 אחוז (2.4 אחוזים בשיעור שנתי) ברבעון השלישי של 2011, מעל לצפי. למרות זאת, הירידה בביטחון הצרכנים בעקבות המשבר באירופה והירידה באשראי לציבור מעידים על כך שהכלכלה כמעט ולא צמחה ברבעון הרביעי.

תוכנית הצנע האיטלקית אושרה בפרלמנט. התוכנית כוללת רפורמה בתוכניות הפנסיה כולל העלאת גיל הפרישה, עלייה במיסי הנדל"ן והגדלת המשאבים כדי למנוע התחמקות מתשלום מיסים. למעשה מטרת התוכנית לשכנע את השווקים שראש הממשלה רציני בכוונתו להשיג איזון תקציבי ב-2013.

שינוי חזוי בין מדד נובמבר 2011 למדד פברואר 2012 

מדד המחירים לצרכן 

סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן (בעיקר מחירי שכירות) 

מדד מחירי דירות בבעלות הדיירים 

מדד מחירי תשומה בבנייה למגורים 

מדד המחירים הסיטוניים של תפוקת התעשייה (ללא דלקים) 

-0.1% 

-1.1% 

-1.8% 

0.1% 

0.5% 


 

 בתמונה: ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים


 

 

 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.