כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
ECO- TECHNO

סטיבן טפר מהראל פיננסים על ביוליין: עדכון הפורטפוליו והעלאת מחיר היעד ל- 3.5 ש"ח

26/01/2012
סטיבן טפר
סטיבן טפר

 אתמול הודיעה חברת ביוליין על רכישה של זכויות למולקולה חדשה המיועדת לטיפול בדלקת כבד נגיפית מסוג C (HCV). המוצר שנרכש מחברת Genoscience, נמצא בשלבי פיתוח פרה-קליניים וטרם נוסה בבני-אדם. ביוליין תמשיך בפיתוח הפרה-קליני והקליני של המוצר עד למסחורו.

 

אמש, בניו-יורק, המניה של החברה טסה ב- 70%. למרות שהמוצר בשלב פיתוח מוקדם, בקרב המשקיעים בוול-סטריט, תחום התרופות לטיפול בדלקת כבד מסוג C, לוהט.  

 

להערכתנו, למרות השלב המוקדם של המוצר, הרכישה מעניינת ועצם העובדה שהחברה חתמה על הסכם הרישוי בתחום ה- HCV תורם לחברה שווי שבין 10 ל- 15 מיליון דולר. 

אנו ממשיכים בהמלצת קנייה לביוליין ומעלים את מחיר היעד ל- 3.5 ₪ (9.2$ ל- ADR), כ- 65% מעל מחיר המניה בשוק. המחיר משקף שווי של כ- 157 מיליון דולר לאחר הגיוס והדילול הצפוי של בעלי המניות. כ- 70% מהשווי מגיע משני המוצרים המובילים לסכיזופרניה ולהתקפי-לב. 

 

להערכתנו, הרכישה של BL-8020 בתחום ה- HCV מעניינת שכן: 

§ התחום לוהט ורק לאחרונה היו שתי רכישות ענק בתחום ה- HCV. לפני כשבועיים רכשה חברת בריסטול-מאיירס-סקוויב את חברת Inhibitex עם תרופה בניסוי קליני שלב 2, תמורת 2.5 מיליארד דולר. לפני כחודשיים רכשה חברת Gilead את חברת Pharmasset עם תרופה בניסוי קליני שלב 3, תמורת 11 מיליארד דולר. 

 

§ המולקולה שנרכשה על ידי ביוליין פועלת במנגנון ייחודי, שעל פי ניסויים ראשוניים שילובו עם תרופות HCV קיימות מגביר את יעילות הטיפול ואף יכול למנוע יצירת עמידות. 

 

§ המוצר מכוון לשוק ענק שמוערך כיום בכ- 6.5 מיליארד דולר וצפוי תוך 5 שנים להגיע להיקף מכירות של 11.5 מיליארד דולר בשנה. השוק מאופיין בקוקטיילים של תרופות, מה שמקטין את התחרות ומאפשר לתרופות עם מנגנונים ייחודיים לתפוס נתח שוק משמעותי.

 

§ תהליך הפיתוח, במחלות זיהומיות כמו HCV, קצר יותר והסתברות ההצלחה גבוהה יותר, יחסית לפיתוחים בתחומי הניורולוגיה והסרטן.

 

לחברת ביוליין, המתמחה בפיתוח תרופות, מודל עסקי ברור ליצירת ערך, עם פורטפוליו עשיר ומגוון של 17 מוצרים בשלבים שונים של פיתוח, כולל 5 מוצרים בשלב הפיתוח הקליני. כאשר לשני המוצרים המובילים של ביוליין, BL-1020 ו- BL-1040, לטיפול בסכיזופרניה והתקפי לב, הוכחת היתכנות קלינית ויתרונות תחרותיים. להערכתנו, החברה עדיין נסחרת באופן משמעותי מתחת לשווי הכלכלי. לחברה פוטנציאל להציף ערך משמעותי, בעיקר עם פרסום התוצאות של הניסויים הקליניים בתחילת 2013. להערכתנו, התעוררות במנייה תסייע לחברה לגייס מזומנים להמשך קידום המוצרים ולמימוש הפוטנציאל. 

 

סיכונים מרכזים 
חברות בסקטור הביוטכנולוגיה, בייחוד חברות שעוסקות במחקר ופיתוח תרופות כמו ביוליין, שטרם
הציגו מכירות ועיקר עיסוקן במחקר ופיתוח של תרופות, הינן חברות ברמת סיכון גבוהה. ביוליין
ניצבת בפני מספר סיכונים מרכזיים:


.1 סיכוני מחקר ופיתוח , ובעיקר אי ודאות בקשר לתוצאות של הניסויים הקליניים והפרה- קליניים. סיכון
גבוה ומשמעותי, בייחוד לאור העובדה שהחברה מפתחת תרופות חדשות לחלוטין, שבחלקן גם
פועלות במנגנון פעולה (MOA) חדש.


.2 התארכות משך הזמן עד להשקת המוצרים, כתוצאה מהתארכות שלב המו פ" : הניסויים הקליניים,
גיוס חולים לניסויים, פיתוח המוצר הסופי וקבלת אישורים מה - FDA - וה EMEA.


.3 התלות של החברה בשותפים אסטרטגיים להשלמת הפיתוח הקליני והמסחור של התרופות , ובייחוד
כשהשותפים הם חברות פארמה קטנות יחסית.


.4 סיכונים פיננסים וקשיים ביכולת לגייס הון למימון המשך הפעילות של החברה, בין אם זה נובע
מאכזבה מאי- התקדמות בתוכניות המו פ" , מאי- אימון בהנהלה או מהתנאים בשוק ההון .


.5 חוסר יכולת לגייס מימון ותמיכה מהמדען הראשי של התמ ס" , בהיקפים הנדרשים להמשך מימוש
תוכניות המו"פ של החברה, בדגש על המימון במסגרת מכרז החממות הביוטכנולוגיות.


.6 חוסר ודאות בקשר לסביבה הרגולטורית העתידית.


.7 -אי ודאות בקשר להיקף התחרות ורמות המחירים בשוק ובפרט בשוק הטיפולים לסכיזופרניה.
.8 תקלות במוצרי החברה לאחר השקתם: בעיות בבקרת האיכות, החזרת מוצרים ותביעות מצד חולים
שטופלו במוצרי החברה.


.9 לחצים מצד ממשלות וחברות הביטוח הגדולות להורדת מחירי תרופות, בכדי להקטין את עלויות
הבריאות ההולכות וגואות.


.10 אי יכולת לאכוף את הפטנטים של החברה, או לחילופין חשיפה לתביעות כתוצאה מהפרה של
פטנטים של אחרים.


.11 סיכוני שערי חליפין ובייחוד תיסוף של הדולר יחסית לשקל , שיביא לעליה בסעיפי ההוצאות
המשולמים בשקלים, מול תשלומים מהשותפים האסטרטגיים וגיוסי הון המבוצעים בדולרים.

 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.