הלמן-אלדובי: הדרמה צפויה להתחולל בשוק האג"ח

הלמן-אלדובי: הדרמה צפויה להתחולל בשוק האג"ח כאשר במהלך סוף השבוע ירדו אגרות החוב הארוכות בארה"ב בשיעור של למעלה מאחוז

שבוע המסחר בתל-אביב נפתח במגמה חיובית לאור העליות בסוף השבוע בעקבות דוחות התעסוקה הטובים שפורסמו בסוף השבוע. פערי ארביטארז' שליליים במרבית המניות הדואליות מעיבים על הסנטימנט החיובי.

בסיכומו של שבוע המסחר הקודם, עלה המעוף ב- 2.2%, מדד ת"א 75 עלה בכ- 1.6%, מדד ת"א נדל"ן 15 עלה בכ 3.6%.

מנגד, ומדד היתר 50 ירד בסיכום שבועי כ 2.1%. מדד הבנקים בתל-אביב סיים שבוע בעליה נאה של כ 4.5% על רקע הדוחות הטובים שפורסמו.

בסקירה השבועית של קבוצת הלמן-אלדובי אומרים כלכלני הקבוצה כי בסוף השבוע התפרסמו נתוני האבטלה בארה"ב כאשר גם הפעם חיכתה לאנליסטים הפתעה חיובית. כמות המשרות שנגרעו בארה"ב קטנה משמעותית (11 אלף בלבד) ואילו אחוז המובטלים ירד ל 10% במקום נתון קודם של 10.2%. הנתונים החיוביים הללו שלחו את שווקי המניות בארה"ב לעליות ביום שישי.

"ברם" אומר דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות, הדרמה האמיתית התחוללה דווקא בשוק אגרות החוב.

ביום חמישי הודיע הבנק המרכזי של אירופה על כוונתו לצמצם את הלוואות החירום אך הותיר את הריבית בגוש היורו על כנה, 1%".

לדברי הלמן, החשיבות בהודעה הינה כי הבנק המרכזי של אירופה מוציא לפועל את תוכניתו להפסקת המדיניות המוניטרית המרחיבה כאשר השלב הראשון הינו הפסקת הזרמת הכספים. השלב השני הינו התחלת ספיגה הדרגתית של עודפי הנזילות בשווקים. השלב הבא, עליו קיימות רק ספקולציות לגבי מועד מימושו, הינו העלאת הריבית בגוש היורו.

התגובה בשווקי אגרות החוב לא איחרו לבוא כאשר בשני ימים המסחר של סוף השבוע, זינקה התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים מרמה של 3.32% בסוף יום המסחר של יום רביעי ל 3.48% ביום שישי. 

העלייה הנ"ל בתשואה גרמה לירידת ערך של כ 1% באג"ח ארה"ב לעשר שנים תוך יומיים. "יש לזכור" אומר הלמן, "כי כאשר אג"ח נסחר בתשואה לפדיון של 3.3%, ירידה של 1% הינה תשואה של כ-3 חודשים".

בעקבות הכרזת הבנק המרכזי באירופה, שוק אגרות החוב בארה"ב צופה התחלת תהליך העלאת ריבית כבר ביוני 2010 במקום באוקטובר.

אחת מתופעות הלוואי של תהליך עליית הריבית בארה"ב הינה התחזקות הדולר בעולם כפי שחזינו בסוף השבוע החולף.

התחזקותו של הדולר מובילה לחולשה בחלק מהסחורות ובראשן הזהב אשר ירד כ 4% ביום שישי והנפט אשר ירד כ 1.3%.

"להערכתנו", אומר הלמן "עוד מוקדם להכריז על תהליך מתמשך של עליית תשואות אך ההסתברות לכך גדלה. כרגע, יש להמתין ולשמוע את התבטאויות בכירי הפד בשבוע הקרוב ובמיוחד להקשיב לדברים שלא יאמרו".