כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
לייעוץ מסחר דרך האינטרנט הקלק כאן
*
*

חדשות וסקירות אודות מסחר ושוק ההון בארץ ובאולם

מה שוויה האמיתי של כלל ביטוח?

26/08/2010

אורנן סולומון, מנהל השקעות ראשי באזימוט שוקי הון: "הערך הגלום של כלל ביטוח גבוה משמעותית משווי השוק שלה – גורם שישתקף בתג המחיר בעת המכירה"

מבדיקה השוואתית של ענף הביטוח עולה כי קיימים פערים של 75% בממוצע בין הערך הגלום של החברות לבין שווי השוק שלהן – דבר שיביא להצפת ערך עתידית של החברות אם אכן מכירת כלל ביטוח תצא לפועל

בשבועות האחרונים נודע כי בכוונת קבוצת איי. די. בי. של נוחי דנקנר למכור את השליטה שלה (55.1%) בחברת כלל ביטוח ואף פורסם על מספר גורמים בישראל ומחוצה לה המתעניינים ברכישה. במקביל, פורסם כי המכירה מנוהלת על ידי בית ההשקעות האמריקאי גולדמן זקס. נתונים אלה מעלים, בין היתר, גם סימני שאלה רבים בשוק ההון באשר לתג המחיר על-פיו תתבצע העסקה היוקרתית.

אורנן סולומון, מנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות אזימוט שוקי הון, מצביע על תופעה מעניינת העולה מנתוני החברה.

"כידוע, כדי לאמוד את מחיר המכירה של כלל ביטוח, יש לבחון מהו הערך הגלום של החברה בהתאם למדד    ה – EV הכולל ביטוח חיים ובריאות ופנסיה. מהנתונים עולה כי נוצר פרדוקס: הערך הגלום של החברה, העומד על 8.9 מיליארד שקל, הוא גבוה משמעותית, בשיעור של 97%, משווי השוק שלה המוערך ב – 4.5 מיליארד שקל."

"אין אנו סבורים כי שווי השוק של החברה יוכל לסגור פער גבוה זה", מעריך סולומון. "הסיבה לכך היא כי חברות הביטוח משתמשות בחלק ממוצריהן בלוחות תמותה ישנים בעוד שחלה עלייה בתוחלת החיים דבר שיגרום להן בעתיד לשחיקה בשוויין על פי הערך הגלום הנוכחי. יחד עם זאת, אחד הכלים המרכזיים שיש לקחת בחשבון בעת תמחור לצורך רכישת חברת הביטוח הוא אותו משתנה הערך הגלום וניתן בהחלט להעריך כי תג המחיר שיינתן בעסקת כלל ביטוח ישקף במידה מסוימת את הפער בין הערך הגלום לשווי השוק".

לדברי סולומון, תופעה זו היא בעלת השלכות משמעותיות על שוק הביטוח בישראל. במבט רוחבי של הענף עולה כי תופעה זו אינה ייחודית רק לכלל ביטוח וכי הערך הגלום של יתר חברות הביטוח הגדולות משקף שווי הגבוה ב -  75% בממוצע משווי השוק שלהן. (*ראה טבלה מצורפת). 

"יש להניח כי אם אכן תצא לפועל מכירת כלל ביטוח הרי שכאמור, הפער ישתקף במחיר הרכישה והוא ייתן אינדיקציה כלל ענפית למחיר השוק הנמוך של החברות בענף. לכן, אין ספק כי מכירה עתידית של חברת הביטוח השנייה בגודלה בישראל אשר תשקף את הפער הקיים, תביא להצפת ערך של יתר חברות הביטוח בשוק,"  מעריך סולומון.

להלן נתוני הערך הגלום של חברות הביטוח השונות (כפי שפורסמו בדוחות 2009) אל מול שווי השוק של אותן חברות - זאת על מנת לנסות לאמוד את המחיר שעל פיו תתבצע המכירה.

 

כלל

מגדל

מנורה

הראל

הפניקס

סה"כ

ערך גלום + הון (EV)

8,958

11,245

6,515

5,947

4,381

37,046

שווי שוק

4,546

7,464

2,790

3,985

2,337

21,122

פער

ערך גלום / שווי שוק

1.97

1.51

2.34

1.49

1.8746

1.754

 

* הנתונים הם במיליארדי שקל. מדד ה- EV כולל ביטוח חיים ובריאות, ופנסיה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
לכתבות נוספות
הפועלים: מדד משכן למצב רוכשי הדירות ירד ב-1%, 21/11/2010
BDO: ביטול הטבת מס ניכוי אזילה תפגע קשות במשקיעים הפרטיים, 9/11/2010
ד"ר יוסי בכר:"אם אתה רוצה לקדם משהו בישראל חשוב שיהיה לך מצב פוליטי מתאים ומשבר", 16/10/2010
סרוסי: "יש יסוד מוצק להאמין כי בקרוב צפויה כניסת משקיעים מוסדיים בינ"ל חדשים לישראל", 11/10/2010
חברת הכשרה אחזקות ביטוח השלימה בהצלחה יתרה את המכרז הציבורי בהנפקת אג"ח, 24/09/2010
איגוד הפנסיה הישראלי התאגד במסגרת איגוד לשכות המסחר , 19/09/2010
הפועלים: עלייה של 2.6 נקודות במדד מנהלי הרכש בחודש אוגוסט, 19/09/2010
עיסקת המיזוג דור אלון וריבוע כחול יוצאת לדרך, 19/09/2010
"הזדמנות ישראלית" נכנסה כשותפה ב-6 רשיונות קידוח ימיים תמורת 2.5 מליון דולר, 7/09/2010
מדד אמון הצרכנים של בנק הפועלים ו-TNS טלסקר עלה בחודש אוגוסט ב-2.1 נקודות, 1/09/2010
[1-5]...[21-25]  Previous Page 26 27 28 29 30 Next Page  [31-35]...[76-79]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.