כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
לייעוץ מסחר דרך האינטרנט הקלק כאן
*
*

חדשות וסקירות אודות מסחר ושוק ההון בארץ ובאולם

במגדל מעדיפים השקעה ישירה בשותפיות הגז על פני השקעה בקבוצת דלק - למרות הדיסקאונט

20/07/2011

במגדל שוקי הון מפרסמים הבוקר (ד') סקירה על פעילות קבוצת דלק של יצחק תשובה. בבית ההשקעות מציינים, כי ענף האנרגיה, ובעיקר שותפויות הגז, ממשיך להיות מרכז פעילות החברה ומשקלו בחברה אף יגדל עם התקדמות בפיתוח המאגרים. נוסף על כך פעילות הדלקים בישראל, באירופה ובארה"ב ממשיכה לצמוח גם היא עם רכישות של בתי זיקוק בארה"ב ותחנות דלק באירופה. לאחרונה הודיעה החברה על שני מהלכים פיננסיים בהם הוצאת דלק אנרגיה ממדד ת"א 100, כפי הנראה מהלך מקדים להצעת רכש והצעת רכש מלאה למניות דלק ישראל. במגדל מעדכנים את מחיר היעד לקבוצת דלק ל 954 ₪ בעיקר תוצאה של ירידת שער הדולר המשפיע על שווי מאגרי הגז ושווי דלק US. דיסקאונט של כ- 23% מותיר את המלצה על קניה אולם מעריכים כי עדיפה השקעה ישירה בשותפויות הגז זאת לאור התבהרות יחסית ברגולציה, עליית מחיר הגז תוך אבדן הספק המצרי והימצאותנו לקראת חתימה על חוזה עם חברת חשמל במחיר גבוה מהמחירים הקודמים. מימוש האופציה בבלוק 12 עשוי להתגלות בעל ערך משמעותי בעתיד שאינו משוקלל עדיין בהערכות השווי.

 

המשך רכישות בתחום חיפושי הגז והנפט: החברה ממשיכה להעמיק את פעילותה בתחום חיפושי הנפט והגז עם המשך רכישות בשותפויות ובחברת דלק אנרגיה. אנו מעריכים כי תיתכן בעתיד הצעת רכש לדלק אנרגיה אולם יש לזכור כי לשותפויות הבנות, דלק קידוחים ואבנר, אופציה של כ- 30% (יחדיו) בבלוק 12 בקפריסין. בלוק 12 אינו משוקלל בהערכת השווי גם כתוצאה מהשלבים המאוד מוקדמים בהם נמצא הרישיון וגם לאור הבעיות המשפטיות במימוש האופציה ע"י השותפויות. בכוונת השותפויות להאריך את האופציה עד לחודש מרץ 2012 ואנו סבורים כי לאור סקר המכון הגיאולוגי האמריקאי באזור, תיתכן הצפת ערך עתידית במימוש האופציה, בן אם ע"י השותפויות או ע"י דלק אנרגיה. אנו סבורים כי כל עוד קיימת האופציה בבלוק 12 קיימת אפשרות להצפת ערך עתידית בדלק אנרגיה ויש להחזיקה. לאחרונה נתגלעו חילוקי דעות בין ישראל ללבנון באשר לגבול המים הכלכליים, לקבוצת דלק מספר רישיונות באזור אולם רישיונות אלו אינם משוקללים בהערכת השווי ועל כן דילול בהחזקתם או איסור על פעילות במקום אין בו מלגרוע מהערכת השווי.

 

דלק רכב עם ארסנל מועט: חברת דלק רכב מאבדת את אחיזתה בשוק הליסינג ובשוק הפרטי, בו אינה חזקה מלכתחילה, היא נעדרת כלים תחרותיים למגמות המתפתחות. מטבע ייבוא חזק אינו מאפשר לחברה לתת הנחות לחברות הליסינג כמו היבואנים באירו ובדולר ולשוק הפרטי אין היצע הקטגוריות של החברה אינו אטרקטיבי. החברה תחל בשיווק הפורד פוקוס המחודשת במהלך אוגוסט-ספטמבר אולם אנו סבורים כי השקת המתחרה החדשה מבית יונדאי תאפיל על הפוקוס המתעדכנת. רכישת ב.מ.וו המסתמנת אינה סינרגטית למותגי החברה וכניסה לקטגוריית הפרימיום המצומצמת אך עתירת המותגים עשויה להתגלות כמאתגרת.

 

דלק ישראל – הצעת רכש במחיר נמוך מדי: החברה הודיעה על הצעת רכש מלאה במחיר של 93 ₪ למניה. אנו סבורים כי חברת דלק ישראל מתומחרת בחסר ולהערכתנו החברה מבצעת הצעת רכש במחיר נוח מבחינתה וזאת לפני הבשלת מהלכים אסטרטגיים בהם מימוש נכסי נדל"ן, מכירת החזקות בדלק US, אפשרות להכנסת שותף בתחום האחסון וגידול חד בחנויות הנוחות והמתחמים הקמעונאיים. נוסף על כך פרסמה החברה הערכת שווי לדלק אירופה המשקפת שווי של כ- 300 מיל' ₪ לחברה (20%). אי וודאות בנושאי מרווח השיווק והפיקוח על הסולר כמו גם עליית מחירי הדלק מביאים אותנו להורדת מחיר היעד ל 111 ₪. מחיר זה גבוהה בכ – 16% מהמחיר בהצעת הרכש ואנו ממליצים לא להיענות להצעה במחיר זה.

 

להלן הערכת השווי לקבוצת דלק וההנחות העיקריות לחברות המסוקרות:

 

 חברות חיפושי הנפט והג: ירידה בהספקת הגז ממצרים מכלה את רזרבות ים תטיס ועלולה ליצור מחסור בגז עד לפיתוח מאגר תמר. שותפויות ים תטיס תדרשנה לפיתוח מאגר נועה בעלות מוערכת של כ- 200 מיל' דולר. עלייה במחירי הגז בחוזים של מאגר תמר עד לרמת 5.8$ ל MBTU מודל שמרני למאגר תמר לפי מחיר של 5.5$ל MBTU. מחיר הגז בעסקת חברת חשמל ינוע סביב 5.4$ לכ – 5.8$. צפי לכניסת מתחרים כשנתיים לאחר השלמת הפיתוח של תמר גילויי גז נוספים לחופי ישראל יתמכו בפיתוח משק הגז המקומי מהתעשייה עד לצרכנים קטנים ולתחבורה. תוכניות הפיתוח של פרוספקט לווייתן אינן מגובשות ואנו סבורים כי מציאת גז ע"י נובל בבלוק 12 בקפריסין עשויה להביא לשינוי חד בתמונת המצב ותוכניות הפיתוח ולשינוי מבנה העלויות. צופים כי גיבוש מדיניות לגבי משק הגז הישראלי תביא להצהרה על שימור רזרבות אנרגיה בישראל.

 

דלק רכב: חולשה בשוק הליסינג עקב מטבע חזק חולשה בשוק הפרטי עקב היצע מצומצם בקטגוריות מתפתחות הפורד פוקוס המחודשת תושק בעיתוי מאתגר - לאחר מתחרה חדשה i30. עסקת ב.מ.וו להערכתנו נועדה להשלים את החסר בקטגוריית הפרימיום אולם קטגוריה זו צפופה ותחרותית. אנו מעריכים כי לא נראה כניסה של המותג הסיני, צ'רי, בשנה-שנתיים הקרובות לישראל.

 

דלק ישראל: החברה נמצאת לפני הבשלה של מהלכים אסטרטגיים ובהם מימושים של נכסי נדל"ן ויתרת החזקות בדלק US. אנו סבורים כי קיימים גורמי אי וודאות רבים וסביבה מאתגרת שנושאי מרווחי השיווק והפיקוח על הסולר. החזקות החברה בדלק אירופה מתומחרות בחסר וכמעט אינן באות לידי ביטוי במחיר המניה.

 

חברות הגז: שותפויות הגז והקידוחים בתמר ובלווייתן סיפקו לנו אמנם מספר כותרות אולם אנו סבורים כי במרבית הכותרות אין יותר מאשר מהלך "עסקים כרגיל" ובמקרה שלנו "קידוחים כרגיל". תוצאות הסקרים ברישיונות שרה ומרה והאפשרות למציאת מאגרי גז נוספים באזורנו, כולל בלוק 12 בקפריסין, עשויים לשנות את הערכות השווי בשנה-שנתיים הקרובות. אנו סבורים כי תרחיש בו יימצא גז בבלוק 12 ע"י נובל וחיבור מרבית המאגרים לרשת אחת המיועדת לייצוא אינו תרחיש בדיוני. אנו סבורים כי במקרה זה תיתכן אף הקמה של מתקן הנזלה בקפריסין, דבר העשוי לשנות את מודל הערכת השווי. נוסף לתרחיש זה ניתן לצפות לתגובה מצד משרד התשתיות אשר יפעל לשימור עתודות אנרגיה בישראל לטווח הארוך. התרחיש הוודאי (ברמת התוכניות) היחיד בשלב זה הוא חיבור מאגר תמר למתקן הקבלה של ים תטיס בדרום. תוכניות הפיתוח ליתר המאגרים יתבהרו בעוד כשנה מהיום.

 

בוא להרוויח במסחר ללא עמלות 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
לכתבות נוספות
"לקראת החלטת הריבית לחודש אוגוסט- הריבית צפויה להיוותר ללא שינוי ברמה של 3.25%", 20/07/2011
במגדל מעדיפים השקעה ישירה בשותפיות הגז על פני השקעה בקבוצת דלק - למרות הדיסקאונט, 20/07/2011
ביצועי המשק ממשיכים להשתפר באופן מתון: המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-0.2% בחודש יוני , 19/07/2011
על רקע השפל במניה: כור מודיעה על שיפורים בהסכמי האשראי עם מורגן סטנלי וסיטי בקשר עם ההשקעה בקרדיט סוויס, 19/07/2011
מפגש פורום "המלונאיות" נערך שלשום במלון שרתון בתל אביב, כאשר הנואמת המרכזית הייתה ח"כ ציפי לבני, יו"ר האופוזיציה, 19/07/2011
מעברות מרחיבה את פעילותה בתחום המזון לחיות מחמד בתורכיה באמצעות חברת הבת ביו-פט, 19/07/2011
חדשות שליליות לתשובה: מידרוג מאשרת דירוג A1 לקבוצת דלק, אך משנה את אופק הדירוג לשלילי, 18/07/2011
"הריבית תעלה לרמה של 4% עד סוף השנה, הדולר ייחלש", 17/07/2011
במריל לינץ' מאמינים כי ה-אפי מול יכול לתרום לעלייה במניית אפי פיתוח - המלצת "קנייה" במחיר יעד של 1.53 דולר, 17/07/2011
משרות פנויות ביוני 2011, 15/07/2011
[1-5]...[11-15]  Previous Page 16 17 18 19 20 Next Page  [21-25]...[76-79]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.