כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
לייעוץ מסחר דרך האינטרנט הקלק כאן
*
*

חדשות וסקירות אודות מסחר ושוק ההון בארץ ובאולם

אופנהיימר: מניות וסחורות יחטפו הכי חזק והתגובה של השווקים שפתוחים למסחר ביום ראשון מעידים על כך

7/08/2011

אמיר ארגמן, אנליסט אופנהיימר מפרסם היום (א') סקירה על הורדת הדירוג של ארה"ב: ביום שישי לאחר שעות המסחר קרה ה"בלתי אפשרי", ארה"ב, שנחשבה כמדד יחוס או שם נרדף ל"חסר סיכון" איבדה את הדירוג המושלם שלה אצל אחת מסוכנויות האשראי הבכירות, חברת S&P.

 

לפי הפרטים והפרשנות אני חייב לכתוב משפט חשוב אחד – מסוכן, ובמידה מסוימת מעציב, שהשוק והפרשנים מתעסקים בעיקר בסמנטיקה, משמע הורדת הדירוג הפורמאלי. כל מי שקורא את דוחותיי יודע כי ארה"ב בחרה בשם "ההתמודדות עם המשבר" לנהוג בדרך מסוכנת ולא אחראית, ששיאה הגיע לפני כמה ימים בהסכם תקרת החוב הבעייתי. עיסוק בחברת הדירוג S&P ללא התייחסות לבחירה המודעת וההרסנית של קובעי המדיניות בארה"ב, היא עיסוק בטפל והזנחת העיקר.

 

יחס הממשל והרגולטור – לעניין זה נציין שתי נקודות: כל הסוכנויות הממשלתיות (Fed, FDIC, NCUA, OCC) הודיעו כי החלטת חברת הדירוג S&P לא תשפיע כלל על הדרישות של הרגולטור מבחינת משקולות סיכון של חוב ממשלתי וחוב הסוכנויות. במילים אחרות מנסים לשדר לשוק מסר כאילו שום דבר לא קרה באמת.

 

הממשל האמריקאי באמצעות משרד האוצר מנסה להילחם באמינות של חברת הדירוג תוך שהוא מפמפם שיש כאן טעות חישוב. לטענתם לחברת S&P יש טעות של 2 טריליון דולר לערך בחישוב הגרעון על פני 10 השנים הבאות. מקור הטעות לטענתם היא שחברת S&P הוסיפה את הקטנת הגרעון בהיקף של 2.1 טריליון דולר על בסיס תקציב לא מעודכן, וכי אם היו מתחשבים בבסיס התקציב המעודכן הדבר היה מצביע על הורדת גרעון של כמעט 4 טריליון $ על פני 10 השנים. נראה כי הטענה של הממשל מגוחכת ומטרידה. ארגמן: למיטב הבנתי מה שהוא רוצה זה למעשה ש S&P תשתמש בבסיס התקציב של ה CBO (ועדת התקציבים של הקונגרס) שמניחה צמיחה נומינאלית של 5%, ומכיוון שהיא לא עושה כן הדבר פוגע במהימנות החלטתה... נציין כי הדרישה של הממשל להסתמך על ה CBO לא ממש מבוססת על אמינות והצלחה גדולה בחיזוי של גוף זה, שבעבר שצפה כי ב 2008 יחס החוב תוצר של ארה"ב יהיה נמוך מאפס...

 

אלוהים יעזור אם זה הטיעון היחיד שיש למשרד האוצר ועוד בנקודת זמן בו הופחת בדיעבד התוצר ואנו נמצאים בעיצומה של צמיחה בשיעור של סביב 1% ריאלית....

 

קצת מטריד לראות את התגובה הלא עניינית ואפילו ילדותית של הממשל שמנסה באמצעות הודעות תקשורת מאשימות ולא ענייניות לבטל את ההחלטה של S&P.

 

אמנם רבים אומרים כי הדבר היה צפוי וידוע אבל להערכת אופנהיימר גם אם כך היה הדבר הוא טומן בחובו מימד של אי ודאות והשלכות על השווקים. להערכת בית ההשקעות ניתן להתייחס להשפעות באופן הבא:

 

נכסי סיכון (מניות וסחורות) – אלו יחטפו הכי חזק והתגובה של השווקים שפתוחים למסחר ביום ראשון מעידים על כך. באופן ציני אציין כי עתה ניתן להבין גם מה קרה ביום חמישי... מנגד, אם היה מדובר רק בהורדת הדירוג ייתכן והייתי מעריך שהירידות יהיו קצרות טווח. ואולם, בעולם בו גם לפני הורדת הדירוג הערכתי כי מדובר בתקופה בה יש להפחית חשיפה לנכסי סיכון לאור סיומה של ההרחבה הכמותית וההתדרדרות של המצב המאקרו כלכלי בעולם אין ארגמן רואה סיבה לשנות המלצה זו. הדבר נכון הן למניות והן לנכסי סיכון שונים כמו סחורות....

 

מעניין אגב למה ברננקי, שטען בתוקף שאין להרחבה הכמותית קשר לעלייה במחירי הסחורות וכי מדובר בשינויים "פונדמנטליים" לא מוצא העוז והיושר האינטלקטואלי להודות שטעה עת הדולר נופל (לא אמרתי צונח כי אפילו מצנח אין פה).

 

אג"ח ממשלתי ארה"ב – אני יכול רק להעריך כי התגובה הראשונית תהיה של עלייה בתשואות אבל אני חושב כי האפקט יהיה קצר טווח ואפילו הזדמנות קנייה קצרת טווח. למה אני חושב כי האפקט יהיה קצר טווח? מפני שבסופו של דבר אף אחד לא באמת חושש בטווח הזמן המיידי ליכולתה של ארה"ב לפרוע את חובותיה, והכלכלה והיחלשותה יחזרו לדבר בקרוב. למה הזדמנות קנייה קצרת טווח? מפני שה"מושיע" ברננקי יבוא במהרה עם הרחבה כמותית נוספת, ואז יהיה נכון לפתוח פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתיות (סימוכין – שנת 2010).

 

דולר – אחרי התחזקות ראשונית לדעתי נשוב ונראה את המטבע ממשיך לרדת. למה? כלכלה חלשה והרחבה כמותית נוספת.

 

שימו לב כי תגובת הרגולטור מקטינה את החשש כי גופים אשר חייבים להחזיק דירוגיי AAA יאלצו למכור וזה טוב כי זה שומר על היציבות. הדבר האחרון שהיה חסר לנו כעת זה מכירה המונית של אג"ח ממשלתיות של קרנות הפנסיה.

 

זהב – רק מחזק את דעתי (הלא כלכלית אלא הפסיכולוגית) שיש ליצור פוזיציה בנכס זה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
לכתבות נוספות
אופנהיימר: מניות וסחורות יחטפו הכי חזק והתגובה של השווקים שפתוחים למסחר ביום ראשון מעידים על כך, 7/08/2011
פאניקה בשווקים: פסגות ממליצים לשמור על רכיב נזילות משמעותי מאוד - 25%-30% מהתיק , 7/08/2011
אושרה תוכנית אסטרטגית לקבוצת דיסקונט לשנים 2011-2013, 7/08/2011
בבנקים סבורים כי נוח להשקיע עכשיו בבורסה בת"א לנוטלי סיכון, 5/08/2011
איי.די.איי ביטוח, חברת בת של ישיר איי.די.איי אחזקות חתמה על הסכם למכירת אחזקותיה בחברת 'ד"ר פח צבע', ב-15 מיליון ש"ח, 5/08/2011
טאואר מדווחת על מכירות שיא של 139 מיליון דולר ברבעון השני של 2011, 4/08/2011
השקעות תושבי חוץ בישראל, ותושבי ישראל בחו"ל בחודש יוני 2011, 3/08/2011
קמהדע קיבלה מה-FDA מעמד של תרופת יתום עבור התרופה לטיפול בסוכרת נעורים, 3/08/2011
אפקט המחאה:"קצב האינפלציה צפוי לרדת לאור צעדי הממשלה והקפאת עליות מחירים; קצב העלאות הריבית צפוי להאט", 2/08/2011
אכזבה לטבע: לא השיגה את היעד הראשי בניסוי שלב 3 בלקווינימוד, 1/08/2011
[1-5]...[6-10]  Previous Page 11 12 13 14 15 Next Page  [16-20]...[76-79]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.