כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
לייעוץ מסחר דרך האינטרנט הקלק כאן
*
*

חדשות וסקירות אודות מסחר ושוק ההון בארץ ובאולם

כלל פיננסים מורידים המלצה לטבע: "ללא אירוע יוצא דופן, מתקשים לראות את החברה עומדת בתחזיות השוק"

20/09/2011

 

כלל פיננסים, מפרסם היום (ג') סקירה על טבע. מה השתנה? בחלוף כמעט תשעה חודשים מתחילת השנה, להערכת בית ההשקעות, התוצאות השנתיות של טבע צפויות להיות מאכזבות ביחס לציפיות השוק. למרות הרף הגבוה, מעריכים כי בתנאים הנוכחיים ביכולתה של טבע לעמוד בטווח התחתון של תחזית הרווח השנתית – 4.90$ למניה. בעוד שטכנית השגת הטווח התחתון לא תחשב לאזהרת רווח, מדובר יהיה באכזבה ביחס לציפיות השוק וקונסנסוס האנליסטים העומד על 5.05$ למניה.

במה לדעתם הקונסנזוס טועה? קונסנזוס השוק עומד על מכירות ורווח למניה של B18.5$/5.05$ מול תחזית החברה ל-B19.0$-B18.5$/5.20$-4.90$ לדעתנו, תחזית הרווח (באמצע הטווח) גבוהה מדי ואינה מתיישבת עם תחזית המכירות (בטווח התחתון). בעוד שכלל צופים עמידה בקירוב בטווח התחתון של תחזית הרווח, להערכתם השוק ממעיט (1) בהשפעת אי-השקת/השקה מאוחרת של ה-Lovenox אשר להערכתנו נכללה בתחזיות החברה ל-2011 בהשפעת החולשה בחצי הראשון של השנה על התוצאות השנתיות, בעיקר עקב לחצי מחירים באירופה, ובפרט מצרפת. רמז לכך היתה הירידה ברווח התפעולי אשר קוזזה באמצעות "מתיחת האיברים" אשר נדרשה מטבע על מנת לעמוד בקונסנזוס ב-2Q11.

מהי תזת ההשקעה? לדעת כלל, עתידה של טבע תלוי במספר התפתחויות מהותיות ארוכות טווח; קצב שחיקת הקופקסון, איכות הפייפליין של ספלון, ביוגנריקה, וכו’. עם זאת, השאלה המרכזית שעל הפרק נוגעת לחששות המשקיעים מאזהרת רווח, בדגש על חסר מסתמן בתוצאות הרבעון הרביעי. אכזבה בתוצאות הכספיות תהווה אקורד סיום צורם לסדרה של אירועים שיצרו סדקים לא מבוטלים באמון המשקיעים בחברה, במהלך השנה האחרונה. צופים כי ביכולתה של החברה לעמוד בקירוב בטווח התחזיות התחתון של 2011- 4.90$, אך לא בקונסנזוס השוק – 5.05$, לבטח לא בטווח העליון של התחזית – 5.20$. השגת הטווח התחתון אומנם לא תחשב לאזהרת רווח אך להערכתם תגרור תגובה שלילית במניה.

מה ההשפעה על המודל? צופים רווח למניה של 1.22$ ב3Q11- ומורידים את תחזית הרווח ב-4Q11 ל-1.54$, לעומת תחזית קודמת של 1.65$ ($4.91 לשנה לעומת 5.01$ קודם לכן). עם סגירת רכישת ספלון באמצע אוקטובר, טבע צפויה לעדכן תחזית מאוחדת ל-2012, ככל הנראה לפני פרסום תוצאות .4Q11 צופים עבור 2012 מכירות ורווח למניה של B20.2$/5.19$, ללא הכללת ספלון. עם הכללת ספלון,  צופים מכירות ורווח למניה של B22.4$/5.61$.

כלל שואלים "איפה ייתכן שאנו טועים?" להערכתם, הסיכויים של טבע לעמוד או לעבור את קונסנזוס השוק תלויים ב-wild card כגון השקת ה-Lovenox אשר יכלה לתרום כ-0.06$~ ברבעון. הזדמנות נוספת עשויה להגיע מהשקת הליפיטור הגנרי, אם טבע תתבקש לשתף פעולה עם רנבקסי ההודית, בעלת הזכות להשיק בבלעדיות – הזדמנות השווה לדעתם 0.03$~ ב-4Q11. מלבד זאת, שיפור דרסטי בגנריקה האירופאית עשוי לחולל את השינוי (למרות שתחזיותינו ל-4.91$ כבר מביאות בחשבון שיפור ניכר באירופה ואינן כוללות השקת Lovenox או ליפיטור גנריים).

מה ההמלצה? באופן פרדוקסלי, ההתעצמות הגדלה של הקופקסון ממשיכה לשחוק את המכפיל של טבע (כבר מהנמוכים בתעשיית) תוך הדגשת סימני השאלה סביב עתידה של ספינת הדגל של החברה. מנגד, חולשה כללית ובעיות תזמון בגנריקה מעלים את רף הציפיות והסיכון מדרגה אחת גבוה מדי. ללא אירוע יוצא דופן, מתקשים לראות את טבע עומדת בתחזיות השוק. כאמור, השגת הטווח התחתון אומנם לא תחשב לאזהרת רווח אך להערכת בית ההשקעות תגרור תגובה שלילית נוספת במניה. על כן, בהיעדר טריגרים חיוביים בזמן הנראה לעין, לאו רואים במניה הזדמנות קניה.

 

מחפש קורס בשוק ההון? כל מכללות שוק ההון בארץ- לחץ כאן

 

 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
לכתבות נוספות
מובייל מקס קיבלה הזמנה מחברת Fujitsu לרכישת רישיון התוכנה של החברה , 22/09/2011
בפסגות פסימיים ביחס לסלקום: מחיר המנייה עדיין אינו משקף את ההרעה העתידית הצפויה, 21/09/2011
כלל פיננסים מורידים המלצה לטבע: "ללא אירוע יוצא דופן, מתקשים לראות את החברה עומדת בתחזיות השוק", 20/09/2011
נייס תרכוש את חברת Fizzback תמורת 80 מיליון דולר, 19/09/2011
אלוף פיקוד העורף, אייל אייזנברג, ביקר במד"א: "במקצוע הצלת החיים מד"א הוא המוביל והמקצועי ביותר. יש לכך קבלות רבות", 19/09/2011
רדהיל רכשה זכויות בלעדיות לשימוש מסחרי בבדיקה חדשנית לאיתור חיידק ה-MAP, 19/09/2011
המדד המשולב לחודש אוגוסט 2011 עלה ב-0.3 אחוז, 19/09/2011
פיקסל סחר בע"מ תהיה המפיצה הבלעדית של וודקה טראמפ בישראל, 18/09/2011
לראשונה: משרד החקלאות שלל לצמיתות רישיונו של וטרינר שהואשם במקרי רשלנות חמורים שהסבו סבל רב לחיות, 18/09/2011
"לא רוצים לראות אלפי אנשים שלא מסוגלים להחזיר את המשכנתא", 18/09/2011
[1-5]  Previous Page 10 Next Page  [11-15]...[76-79]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.