הלמן-אלדובי: "המשבר הריאלי רק מתחיל וזו הסיבה לכך ששווקי המניות לא מצליחים לתקן"

דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות: "הורדת הריביות של הבנקים המרכזיים משפיעה על אגרות החוב הממשלתיות לטווח קצר בלבד ולכן צפויה ירידה באג"ח הממשלתיות ארוכות הטווח"

"המשבר הריאלי רק מתחיל וזו הסיבה לכך ששווקי המניות בעולם לא מצליחים לתקן". כך אמר אמש דן, הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות. בסקירה השבועית שהוציאה הקבוצה מעריך הלמן כי הירידות בשווקים המתפתחים ימשכו גם בתקופה הקרובה.

"בשבועות האחרונים היינו עדים להתרחבות המשבר מחוץ לגבולות המערב כאשר יותר ויותר מדינות מבקשות סיוע מקרן המטבע העולמית. איסלנד (המדינה המערבית הראשונה שמבקשת ומקבלת סיוע מקרן המטבע העולמי מאז שנות ה-70) והונגריה כבר קבלו מענק. בלרוס, אוקראינה  ופקיסטן נמצאות בדיונים. מדינות אלו לא יהיו האחרונות" מעריך הלמן.

משבר האשראי פוגע בצורה חזקה במדינות המתפתחות. ראינו השבוע את תחילת קריסתה של ארגנטינה ואם שופטים על פי התנהגות המטבעות גם טורקיה ודרום אפריקה בבעיה קשה והרשימה רק מתארכת.

לדברי הלמן, הגל הנוכחי של המשבר מקורו  בפאניקה שמתחילה במגזר קרנות הגידור שאיננו תחת רגולציה ונראה כי אלפי קרנות גידור נכנסו לחדלות פירעון ולא יכולות לשלם למשקיעים שלהם אפילו חלק מהקרן. "התחזית האופטימית בענף מדבר על מחיקה של מחצית משוק קרנות הגידור" אומר הלמן.

בעולם המערבי מחנק האשראי הולך ומשתחרר והבנקים המרכזיים ממשיכים במגמת הורדות הריבית במטרה לסייע ליציאה מן המשבר. "יחד עם זאת, גם אם המשבר הפיננסי לקראת סופו הרי שהמשבר הראלי רק מתחיל ולכן שווקי המניות אינם מצליחים לתקן. האמריקאים ממשיכים ל"החזיר את הכסף הביתה", הדבר מסייע להתחזקות הדולר בעולם וירידה בשווקי ההון במדינות המתפתחות. מגמה זו צפויה להמשך גם בשבוע הקרוב" מעריכים בהלמן-אלדובי.

בארץ צפויה פתיחת שבוע שלילית כחלק ממגמת יישור קו עם העולם כאשר כעת אחרי החגים לא נהנה יותר מהעדר מסחר כגורם ממתן. "בארץ השווקים קיבלו בחיוב את ההדלפה על תוכנית המגרה לחילוץ המוסדיים באמצעות ביטוח ממשלתי אך בסיכום שבועי עלה  מדד התל בונד 20 בשיעור של כ- 1% ומדד המעוף עלה בכ- 2%.

אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות הארוכות סגרו את השבוע ללא שינוי עד ירידה קלה של עד 0.5% כאשר התחזקות הדולר עלולה להמשיך ולהעיק עליהן. אגרות החוב הצמודות הארוכות עלו בשיעור של כ 0.4%.

נזכיר ונאמר כי עלות תוכניות החילוץ השונות בצרוף ירידה מהכנסות ממיסים בכלל מדינות המערב, יובילו לשלב האחרון והגדול מכולם במשבר הפיננסי והוא ירידה במחירי אגרות החוב הממשלתיות הארוכות. גם בישראל נחווה תהליך דומה בשנה הקרובה. חשוב להדגיש כי הן ירידות הריבית של הבנקים המרכזיים והן הבריחה לחוף מבטחים משפיעות בעיקר על אגרות חוב ממשלתיות לטווח הקצר ולא אגרות החוב הארוכות".