בהלמן-אלדובי החלו לסקר את מניית ביוליין

בהלמן-אלדובי החלו לסקר את מניית ביוליין: מבחינה סטטיסטית, הזרם המתמיד של הפרוייקטים עליהם עובדת החברה מאפשר תשואה גבוהה גם בתרחיש של הצלחות מועטות

בבית ההשקעות מעניקים למניה המלצת "קניה" עם מחיר יעד של 7.5 ש"ח הגבוה בכ- 57% ממחירה כיום

"מבחינה סטטיסטית, הזרם המתמיד של הפרויקטים עליהם עובדת ביוליין מאפשר תשואה גבוהה גם בתרחיש של הצלחות מועטות". כך אומרים היום כלכלני קבוצת הלמן-אלדובי בסקירה ראשונה של מניית החברה. למרות שלחברה עדיין אין הכנסות, בבית ההשקעות מעניקים היום המלצת קניה למניית החברה עם מחיר יעד של 7.5 ₪ הגבוה בכ-57% ממחירה כיום.

ביוליין הנה חברה לפיתוח תרופות למגוון מחלות, החל משלבי הפיתוח המוקדמים ועד לשלב הניסויים הקליניים. החברה מאתרת באופן אקטיבי תרופות פוטנציאליות מהאקדמיה, רוכשת ומפתחת אותן, במטרה להביאן לשלב של מימוש מסחרי.

כיום לחברה פורטפוליו של 12 תרופות שונות בשלבים שונים של הפיתוח, מתוכן 2 בשלבים מתקדמים, בתחומים של קרדיולוגיה וסכיזופרניה.

נכון להיום, לחברה אין הכנסות. הוצאות הפיתוח הסתכמו בשנת 2008 בכ-106 מיליון ש"ח. כמות הפרויקטים הפעילים ושלב הפיתוח של כל תרופה, משפיעים ישירות על היקף הוצאות הפיתוח. בהלמן-אלדובי מעריכים כי בשנה הקרובה עלויות הפיתוח צפויות להיות נמוכות יותר לאור סיום השלבים ה"כבדים" של 2 התרופות המתקדמות.  "קצב שריפת המזומנים  ירד לרמה של כ- 70-80 מ' ₪ בשנת 2010, אך סכום זה עדיין מוערך כגבוה. לפיכך, המזומן בקופת החברה צפוי להספיק עד תום הרבעון השלישי לשנת 2010 במידה וההתקדמות בלו"ז תהא בהתאם לצפי ההנהלה" אומרים כלכלני הקבוצה.

הערכת השווי של בית ההשקעות לביוליין מעניקה לחברה שווי של 875 מ' ש"ח ומבוססת בעיקרה על היוון התגמולים העתידיים מ-2 התרופות המתקדמות ביותר בתחומי הקרדיולוגיה והסכיזופרניה (BL1020 ו-BL1040). "תרופות אלו סיימו את השלבים של הניסוי המצריכים מימון מצד ביוליין וצפויות להניב לחברה הכנסות עתידיות (תחת הנחות סטטיסטיות מחמירות הלוקחות בחשבון את הסיכון הכרוך באי הצלחה בשלבים הבאים בניסוי). מאידך, המודל אינו מייחס משקל לתרופות הנוספות בצנרת הואיל והתוכניות בנוגע לפיתוחן תלויות לא מעט בתזרים המזומנים העתידי". בהלמן-אלדובי אומרים כי יש לקחת בחשבון, כי אם לא יהיו בידי החברה הסכומים הנדרשים (בדרך של תמורה מהעסקאות או באמצעות גיוסים נוספים), ישנו סיכוי גבוה כי חלק מתוכניות הפיתוח העתידיות של החברה תוקפאנה.

יחד עם זאת, בבית ההשקעות אומרים כי לחברה הנהלה איכותית ומנוסה וכי החברה עובדת על מספר תרופות בו זמנית ויוצרת בכך זרם מתמיד של פרויקטים שנמצאים בשלבי פיתוח שונים. "מבחינה סטטיסטית, זרם מתמיד זה, מאפשר יצירת תשואה גבוהה גם בתרחיש של הצלחות מעטות. בנוסף, ההנהלה משקיעה רק בפיתוח תרופות שפוטנציאל השוק שלהן גבוה והצורך בהן מוכח, מה שיוצר הזדמנות גדולה מבחינת הכנסות עתידיות במידה ויש הצלחה". כדוגמא לכך מביאים בבית ההשקעות את התרופה BL1020 (עבור סכיזופרניה) אשר מכוונת לשוק עם פוטנציאל מאד גבוה,  הצפוי להגיע לכ-13 מיליארד דולר בשנת 2013.

בבית ההשקעות מעריכים כי אבן הדרך המהותית ביותר לטווח הבינוני היא חתימה על הסכם שיתוף פעולה עם חברת "פארמה" הבינלאומית לתרופת ה-BL1020, לקראת אמצע 2010. במסגרת הסכם זה, השותפה צפויה לממן את המשך הפיתוח של התרופה, ובמידה ותהא הצלחה, גם את הייצור והשיווק העתידיים, בעוד ביוליין זכאית לתשלומים מבוססי אבני דרך ולתמלוגים מהמכירות הפוטנציאליות. בהלמן-אלדובי אומרים היום כי שווי השוק של ביוליין כיום  מגלם באופן חלקי את ציפיות השוק בדבר חתימה על הסכם, והשאלה המרכזית היא מה יהיה שווי חוזה מסוג זה. .