כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
מט"ח
רקע על עולם המט"ח
סקירות מט"ח
מאמרים במט"ח
חדשות מט"ח

מילון מונחים במט"ח  

כלי מסחר במט"ח
קישורים מומלצים במט"ח
טופס ייעות מסחר במט"ח
*
*

מסחר במט"ח

רקע על עולם המט"ח

21/09/2009

1. מאפייני שוק המט"ח

שוק מטבע החוץ הינו השוק הפיננסי הגדול ביותר בעולם כיום. שוק זה, על כלל מאפייניו הייחודיים, הפך להיות שוק אטרקטיבי, המרתק סוחרים רבים, מוסדיים ופרטיים, מכל קצוות תבל. לשוק ה מטח העולמי (ובמיוחד בשנות האלפיים, עם מהפכת התקשורת והאינטרנט) היקף פעילות עצום: כ-3 טריליון דולר ביום מחליפים ידים!. השוק מתאפיין בשינויי שערים סביב לשעון ולא ב שער מטח יומי בדומה לשוק המניות  ובמידע בזמן אמיתי השווה לכל נפש, ובקיצור: זהו "שוק משוכלל", בו אין לגוף אחד יכולת להשפיע משמעותית על השוק ועל המחירים בו. המסחר בשוק ה מטח מתבסס על החלפות בין סוגי מטבעות שונים  כגון: דולר שקל , דולר אירו , שקל אירו , אירו דולר אוסטרלי , שקל דולר אוסטרלי וכו'. 

התמריצים העיקריים, ההופכים את שוק ה מטח העולמי לכל-כך אטרקטיבי למשקיע, כוללים:

- שוק של סחר פעיל 24 שעות ביממה, אין שער מטח יומי .

- שוק המקיף את העולם כולו, שבו ניתן לסחור במגוון מטבעות שונים : דולר , שקל , אירו ,דולר אוסטרלי וכו'. 

- שוק נזיל, אדיר בהיקפו;

- שוק תנודתי המאפשר הזדמנויות לרווח;

- שוק המציע מכשירים להגבלת הסיכון;

- מסחר ממונף;

- עמלות פעילות נמוכות; ועוד..

את קפיצת הדרך הגדולה ביותר שעשה השוק הביאה מהפכת האינטרנט, דבר שהתבטא בשבירת מחסומי הנגישות – הן לביצוע השקעות והן לזמינותו של מידע נחוץ בזמן אמת.

רציפות המסחר

שוק ה מטח פועל 24 שעות ביממה ברצף המתקבל ממסחר על פני שלוש היבשות, וכן באמצעות משמרות לילה בחדרי העסקאות של הבנקים והגופים השונים העוסקים בסחר ב מטח .

לפי שעון ישראל שוק ה מטח מתחיל לפעול ביום ראשון בלילה, בשוקי המזרח הרחוק. המסחר מתחיל בניו-זילנד בסביבות השעה 22:00 לערך (שעון ישראל), לאחר מכן באוסטרליה, ובסביבות 1:00 לפנות בוקר (שעון ישראל) מתחיל המסחר בטוקיו, הונג-קונג וסינגפור. בשעות הבוקר מצטרפים לפעילות המסחר חדרי העסקאות באירופה, ואחר הצהריים ממשיך המסחר בארה"ב. כך מדי יום, עד לסיומו של המסחר ביום שישי בשעות הערב המאוחרות, בגמר הפעילות בניו יורק.

רצף מסחר זה הינו יחיד במינו, שכן הוא מאפשר לסוחרים לפעול ללא מגבלת שעות ולהגיב לאירועים והתפתחויות בעולם כולו._(כאמור אין שער מטח יומי ) זאת בשונה ממסחר בבורסות, למשל, המתקיים מספר שעות בלבד ביום.

שערי החליפין עצמם משתנים מרגע לרגע על-פי הביקוש וההיצע. שערי החליפין מגיבים לגורמים כלכליים (לדוגמה: שערי ריבית ומאזני סחר), גורמים פוליטיים (לדוגמה: בחירות, ועידות פסגה).

נזילות והיקפי מסחר

מחזור העסקאות היומי בשוק ה מטח העולמי מוערך בסביבות 3 טריליון דולר ביום (3,000,000,000,000). היקפי מסחר אדירים אלה, המקנים לשוק ה מטח את התואר "השוק הגדול בעולם" שבמסגרתו "מחליפים ידיים" מטבעות כמו: דולרשקל , אירו , דולר אוסטרלי ,  ין וכו'.   מושפעים בין היתר מרציפות המסחר וכן משאר מאפייני השוק.

מחזורי המסחר נחלקים לשתי קבוצות: עסקאות למטרות תשלומים הנדרשים לצורכי סחר-חוץ גידור ו ניהול סיכונים , ועסקאות השקעה (ספקולציה). כ-95% מהמחזור הכולל הינו למטרות השקעה קרי ספקולציה.

הרציפות שצוינה לעיל והנזילות הבלתי מוגבלת הינן תכונות ייחודיות בעלות משמעות רבה למסחר עצמו ולכל הפעילים בשוק.

גלובליזציה ללא גאוגרפיה

בשונה ממרבית השווקים בעולם, לשוק ה מטח אין גאוגרפיה והוא אינו מזוהה עם מיקום ספציפי כלשהו. קיימים מספר מרכזים בעולם בהם נמצא ריכוז גבוה של גופים פיננסיים פעילים בשוק, כגון לונדון, ניו-יורק, טוקיו, אך למעשה אין כל יתרון או הבדל הקשורים למיקומו הגיאוגרפי של צד בעסקה.

עסקאות ה מטח נקשרות טלפונית או באמצעים אלקטרוניים, הזמינים כמעט בכל מקום בעולם. קשירת העסקה ותנאיה אינם תלויים כלל במיקומם של הצדדים.

מינוף פיננסי גדול

בזכות מסחר רציף ונזיל, המאפשר סגירת פוזיציות כמעט בכל תנאי שוק, יכולים הגופים המספקים את שירותי המסחר להציע ללקוחותיהם לסחור תוך שימוש במינוף פיננסי. משמעות הדבר היא שבכדי לסחור בהיקפים גדולים נדרשים המשקיעים להקצות סכומים קטנים בהרבה, שישמשו כביטחון לאבטחת פעילות המסחר שלהם.

דרישת הביטחונות מצד ספקי שירותי המסחר ועושי השוק משתנה והיא עשויה להגיע עד מכפיל של 200 ויותר ביחס שבין הביטחונות הנדרשים לקיום העסקה לבין היקף העסקה עצמה.

לדוגמא: ביטחונות בהיקף של כ-0.5% (1:200) מאפשרים למשקיע להעמיד ביטחונות בסך של 5,000 דולר בלבד לטובת עסקה בהיקף (שווי) של 1,000,000 דולר.

שוק משוכלל

בבסיסם של מודלים כלכליים רבים טמונה הנחת יסוד של "שוק משוכלל". האם ניתן למצוא במציאות הכלכלית שאנו חיים בה היום שוק משוכלל?

על-מנת שיתקיים שוק משוכלל חייבים להתקיים שני תנאים עיקריים:

- זמינות המידע – המידע זמין וידוע לכל הצרכנים בשוק בו זמנית;

- אי יכולת להשפיע – אין יתרון לגודלו של משתתף כלשהו בשוק. כל אחד מהפועלים בשוק שווה לשני מבחינת יכולת ההשפעה על השוק.

בהתאם, ישנה הערכה ששוק ה מטח הינו מהשווקים הבודדים שעומד בקריטריונים אלה כאשר מדובר במסחר בצמדי המטבעות העיקריים : דולר אירו , דולר שקל, אירו שקל ,דולר ין , ין אירו, שקל דולר אוסטרלי וכו'.

שוק משוכלל: זמינות המידע

המידע על מחירי הכסף מועבר באמצעים אלקטרוניים און-ליין (בצורה מקוונת, online) בזמן אמת באופן יומי על-ידי ספקי מידע כגון רויטר'ס, בלומברג, טלרייט ועוד. לחברות אלו הסכמי מידע עם הגופים המובילים את הסחר בשוקי ה מטח , כך שבסמוך למועד ביצוע העסקאות מועברים המחירים בהם נקשרו עסקאות על ידי אותו גורם אל חברות המידע, ואלו מפיצות אותו ישירות לצרכני המידע. כמו-כן מועבר המידע לערוצי תקשורת נוספים כגון רשת האינטרנט, תחנות הטלוויזיה, רשתות הרדיו, עיתונות וכו'. מערכת מסועפות זו מאפשרת לכל גורם המעוניין בכך לקבל אינדיקציות על מחירי המטבעות דולר שקל , אירו שקל , דולר אוסטרלי שקל ועוד, כפי שהם נסחרים ברגע נתון בעולם, וכל זאת בסמוך למועד ביצוע העסקאות. אותה מערכת כלל עולמית ורבת זרועות מעבירה גם מידע, ידיעות כלכליות וחדשות, בסמוך להתרחשותן. מציאות זו מנטרלת את היכולת להשגה מוקדמת של מידע, ויוצרת תנאי סחר שוויוניים בין גדול הסוחרים לאחרון המשקיעים בשוק.

שוק משוכלל: אי יכולת להשפיע

לאור מאפייני השוק כפי שתוארו לעיל, ובעיקר בגלל היקף הפעילות והמחזור העצום שבשוק זה, כמעט ובלתי אפשרי להשפיע על מחירי השוק.

על סמך ניסיון העבר, גם ניסיונות התערבות של הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם גורמים לשינויים קטנים לטווח הקצר בלבד ולרוב אינם משיגים את מטרתם. בכדי להמחיש זאת ניקח לדוגמא את הבנק המרכזי של יפן, שנהג להתערב במסחר ב-ין, מתוך כוונה לשמור אותו ברמה נמוכה מול ה דולר, על-מנת לתמוך בסקטור היצוא החלש. ין חלש מול ה דולר מתבטא באטרקטיביות היבוא מיפן לארה"ב. לפיכך, נקטו היפנים בהתערבויות מאסיביות בשוק המט"ח, בעיקר באמצעות רכישת אג"ח אמריקאי, דבר שחיזק את ה דולר מול הין (החליש את הין מול ה דולר). התערבויותיה של ממשלת יפן כשלו פעם אחר פעם, כאשר התערבויות אלה לא הצליחו לשמור על ין חלש ולא מנעו ממנו לחזור ולהיסחר ברמות שבהן נסחר טרם התערבותם.

המשקיעים בשוק שווים מבחינת יכולת ההשפעה שלהם על שערי החליפין בשוק בין המטבעות :דולר שקל , דולר אוסטרלי , אירו שקל וכו' . המשקיע הקטן שיזרים לשוק סכום כסף, מקבל הזדמנות שווה מול המשקיעים הגדולים בשוק, שלהם יכולת כספית גדולה יותר, וכן הלאה. בזכות היותו "שוק משוכלל" מתאפשרים בו תנאי סחר שוויוניים בין גדול הסוחרים לאחרון המשקיעים בשוק.

עלויות עסקה נמוכות

היקפי הפעילות ב מטח  מסביב לשעון  והנזילות הגבוהה הביאו לתחרות מוגברת בין ספקי השירותים, ולצמצום המרווחים שבין קניה למכירה.

מרווחים אלה, שבין קניה למכירה, מגלמים את הוצאות העסקה למשקיע, בנוסף לעמלות ביצוע (אם אלה קיימות). שיעור המרווחים הגיע עד לחלקי פרומיל מסך היקף העסקאות. כאמור, עלויות עסקה ברמות כאלה הן מן הנמוכות בשווקים הפיננסיים הבינלאומיים (ביחס להיקף העסקה המתבצעת). דבר זה מעודד ספקלוטנים רבים לעסוק במסחר במטבעות השונים : דולר אירו , אירו שקל , דולר אוסטרלי שקל וכו' .

2. אפשרויות השקעה ומסחר בשוק המט"ח

מסחר יומי (Day Trading)

פתיחת עסקה ב מטח :

לעסקת מטח קיימים מספר מרכיבים עליהם מחליט סוחר המטח בבואו לפתוח עסקה:

· בחירת צמד המטבעות לדוגמא : דולר שקל  , דולר אוסטלי אירו , אירו שקל, ין דולר וכו'.

· בחירת הכיוון (מה קונים, מה מוכרים)

· בחירת סכום העסקה ("נפח")

· קביעת גובה הסיכון (שיעור והיקף הביטחונות)

הכלל המוביל הוא לרכוש את המטבע שאתה מעריך שיתחזק, ולמכור כנגדו את המטבע שאתה מעריך שייחלש.

המטרה היא, אם כן, לקנות עכשיו במחיר נמוך, מתוך כוונה למכור בעתיד במחיר גבוה יותר (או לחלופין: למכור עכשיו גבוה מה שעתיד להיחלש).

מסחר יומי - Day Trading

זירת המסחר היומי מאפשרת למשקיעים לסחור בשערי המטבעות במהלך יום המסחר.

כלי מסחר זה מתאים למשקיע המעוניין לנצל את תנודות שערי החליפין בטווח הקצר, בתוך היום. שוק ה מטח מתאפיין בתנודתיות רבה, דבר המאפשר השגת רווחים נאים (או הפסדים) במהלך שעות מסחר בודדות. תזוזת השערים בתוך היום יכולה לנוע בטווח של 1.5% ואף יותר. משמעות הדבר, במינוף של 1:100, תשואה של 150%, או הפסד של כל הכסף שהושקע.

הניסיון לנצל את תנודות המסחר היומיות והמגמות התוך-יומיות הינו מורכב ומסוכן כאחד.

פורוורד (Forward)

עסקת פורוורד:

עסקת חליפין בין 2 מטבעות למסירה מאוחרת, על-פי שער ותאריך מוסכמים מראש. ה שער מטח בו מתבצעת העסקה נקבע בעת ביצוע ההסכם והוא מכונה שער פורוורד. שער הפורוורד מורכב מהשער הנוכחי השורר בשוק (שער spot)ומהפרש הריביות של צמד המטבעות(דולר אירו , שקל דולר) לתקופת הזמן עד לתאריך המוסכם.

עסקת פורוורד היא חוזה על פיו חלה התחייבות, הן על המוכר והן על הקונה, למלא אחר תנאיו, קרי: המוכר מתחייב לספק את הסחורה (הנכס, המטבע) המפורטת בעסקה במועד שנקבע. הקונה מתחייב לקבל את הסחורה (הנכס, המטבע) ולשלם עבורה את המחיר שהוסכם עליו מראש.

היות שמדובר בעסקת הפרשים, לא תתבצע העברת סחורה בפועל, אלא רק חיוב או זיכוי של ההפרשים.

בזמן ביצוע עסקת פורוורד אין כל תשלום, פרט לביטחונות הנדרשים כדי להבטיח עמידה בתנאי העסקה.

שער מוסכם – ה שער שבו מתבצעת העסקה מחושב על-פי נוסחה ידועה, שער הפורוורד.

סכום מוגדר ותאריך מוסכם – סכום עסקת פורוורד והתקופה "תפורים לפי מידה", משמע - גמישים ונקבעים על ידי המשקיע. בעקרון, ניתן לבצע עסקת פורוורד על כל סכום ולזמן מוגבל של עד שנה.

שימושים בעסקת פורוורד

בעיקרון, קיימים שני שימושים בעסקת פורוורד:

· שימוש המקביל לכיסוי ביטוחי ("גידור"), שבאמצעותו יכול המשקיע להגן על עצמו מפני חשיפה מסוכנת לתנודות במחיר המטבעות ( דולר אירו ,שקל דולר אוסטרלי וכו' )

· השקעה המבוססת על צפי לתנודה בשערים

חוזים עתידיים (Futures)

מהו מסחר בעתידיים?

חוזה עתידי הוא מכשיר פיננסי. זוהי התחייבות בין שני צדדים לספק נכס בסיס כלשהו (סחורה, מטבע חוץ, נייר ערך וכו') במועד עתידי, כאשר המחיר (או שער החליפין במקרה של מטבע חוץ) נקבע מראש.

השימוש בחוזה עתידי מאפשר לשני הצדדים להבטיח תזרים כספי ברור וידוע מראש, מבלי להיות מושפע מגורמים חיצוניים, ובכך לצמצם את הסיכון הכרוך. צמצום הסיכון מקביל, באופן טבעי, לצמצום הסיכוי לרווח.

חוזה פיוצ'ר (עתידית): חוזים הנסחרים בבורסות השונות (סחורות ואחרות), בין שני צדדים שאינם מכירים זה את זה. דומה לסחר בניירות-ערך.

3. המשתתפים בשוק המט"ח העולמי

על-מנת להבין את הרכב הגופים הפועלים בשוק המט"ח הבינלאומי ננסה להצביע על מספר קבוצות אופייניות של סוחרים, על-פי אופי הפעילות שלהם ומטרתה. יש לציין כי קיימת רמת חפיפה מסוימת בין הקבוצות השונות, שכן לעיתים גופים פעילים בשוק בשל יותר ממניע אחד

ספקולנטים / משקיעים

קבוצה זו כוללת את הגופים הפרטיים והמוסדיים הפועלים בשוקי המט"ח מתוך מטרה לייצר רווח כספי, על-ידי ניצול התנודות בשערי החליפין ובשערי הריבית. זה כולל, כמובן, גם אותך – משקיע ה מטח הפרטי. פעילות המשקיעים בשוק ה מטח מהווה כ-95% מנפח השוק, והיא זו היוצרת הלכה למעשה את הנזילות הגבוהה המאפיינת את שוק ה מטח .

פעולת הספקולציה היא תגובה טבעית במציאות הכלכלית, בשוקים בהם קיים סיכון לשינויי מחיר(כאמור אין שער מטח יומי אלא שער ה מטח משתנה ללא הרף) . הסיכון המלווה לשינוי מחיר קיים ממילא, בין אם נסחור ובין אם לאו.

פעילות המשקיעים מתאפיינת בדרך כלל בשימוש במינוף פיננסי גדול, המייעל את הקצאת המקורות של המשקיע ומאפשר לו להגיע לתוצאה הרצויה דרך השקעת הון מינימלי.

המינוף הגדול במסחר בעסקאות מאפשר להפוך סכומי כסף קטנים לרווחים גדולים.

סיכוי לרווח גדול מלווה בסיכון גבוה להפסד.

מגדרי הסיכונים Hedgers

הבסיס הכלכלי המיידי, המצדיק את קיומם של השווקים למכשירים פיננסיים עתידיים, הינו האפשרות לנטרל סיכונים (גידור, Hedging).

בקבוצה זו מצויים גופים העוסקים בסחר בינלאומי, תחום שבאופן טבעי חשוף לשינויים בשערי החליפין והריבית.

שינויים בלתי צפויים בשערי החליפין בין המטבעות הנסחרים: אירו דולר ,דולר אוסטרלי דולר ובמחירי הכסף עלולים לגרום לסוחרים (בשוק המסחר הבינלאומי) הפסדים ניכרים, עד כדי אבדן כל הרווח הגלום בפעילות העסקית השוטפת שלהם.

על-מנת לנטרל את הסיכון הגלום בחשיפות כאלה ("לגדר את הסיכון) פונים גופים אלה לשווקי ה מטח ומשתמשים במכשירים פיננסיים עתידיים לצורך ביצוע הגנות כנדרש מעסקי הסחר הבינלאומי שלהם.

לדוגמא, יצואן ישראלי המייצא סחורתו לאירופה, חשוף להיחלשות ה יורו כנגד ה שקל , כלומר – הוא עלול להגיע למצב של קיטון בתמורה המתוכננת. לעומתו, יבואן ישראלי המייבא סחורתו מאירופה חשוף להתחזקות ה יורו מול ה שקל , כלומר – עלול להגיע למצב של גידול בחוב מעבר למה שתוכנן.

סוג נוסף של עסקאות המתבצע על-ידי גופים אלה הנו עסקאות מסירה, קניה ומכירה של המטבעות השונים: דולר , שקל דולר אוסטרלי ין אירו וכו' , לטובת ביצוע התשלומים והמרת התקבולים הנובעים מעסקאות הסחר הבינלאומי.

היצואנים נדרשים להמיר את תמורת היצוא לצורך תשלום עבור הוצאות מקומיות, והיבואנים רוכשים מטבעות זרים לצורך תשלום עבור הסחורות המיובאות.

בנוסף, בקבוצה זו נמצא כל מי שיש לו צורך לנטרל סיכון הנובע משינויים בשער החליפין. לדוגמא אדם פרטי, שיש לו התחייבות במטבע זר לדוגמא : דולר  לתאריך עתידי כלשהו, החושש מעלייה בשער החליפין ומעוניין לנטרל את הסיכון לו הוא חשוף.

שוק ה מטח מאפשר לכל יצרן או עסק להפריד בין סיכון משינוי בשער החליפין, קרי המחיר, לבין סיכונים אחרים, הנובעים מפעילות נורמלית של העסק.

עושי שוק (Market Makers): בנקים וברוקרים

למעשה, מרכזים הבנקים / חדרי המסחר את המסחר ב מטח . השחקנים בשוק אינם סוחרים ישירות בינם לבין עצמם, אלא באמצעות מתווך המשמש לצורך העניין כעושה שוק.

חדרי העסקאות הם שמצטטים את שערי ההמרה של המטבעות הזרים אותם מעוניינים הלקוחות לרכוש או למכור( דולר , אירו , דולר אסטרלי , שקל ).עושי השוק מהווים חוליה מרכזית וחשובה בשוק ה מטח . עושה השוק פועל מתוך מטרה לסחור עם כמה שיותר גופים וסוחרים אחרים, תוך שהוא מחויב להציע בכל רגע נתון מחיר קניה ומחיר מכירה לסוחרים הפונים אליו לביצוע עסקאות.

Market Taker: אלה הגופים והמשקיעים הפרטיים שמבקשים ומקבלים מחיר מעושי השוק, וקונים או מוכרים בהתאם למחיר שמציעים להם עושי השוק.

עיקר הכנסתם של עושי השוק נובעים מהמרווח בין מחירי הקניה והמכירה (spread) ממנו הם נהנים במהלך המסחר

בנקים מרכזיים

ברוב מדינות העולם פועל בנק מרכזי לצידה של כל ממשלה. הבנקים המרכזיים שולטים ואחראים לניהול המדיניות המוניטרית של המדינה. בנקים מרכזיים מדפיסים את הכסף דוגמאת: דולר , אירו , דולר אוסטרלי , שקל  ופועלים באופן ישיר בשוק הכספים. המדינות המוניטרית מנוסחת בדרך-כלל במונחים של הרמה הרצויה של כמות הכסף במשק. הכלים בהם משתמש בנק מרכזי הם, בין היתר, שערי הריבית, זמינות האשראי, רמת רזרבות ה מטח וכן שער החליפין של המטבע המקומי.

שני הכלים העיקריים באמצעותם מתערבים בנקים מרכזיים במסחר הם:

[א]: שינוי הריבית

המכשיר העיקרי המשמש בניהול המדיניות המוניטרית הינו שער הריבית, שקביעתו היא בשליטת הבנק המרכזי. באמצעות שליטה בשער הריבית יכול בנק מרכזי לווסת על פני זמן את שיעורי האינפלציה, להשפיע על חלוקת ההון אצל הציבור בין חיסכון השקעה וצריכה, ובכך להשפיע על הצמיחה במשק המדינה.

משתנים כלכליים אלה קשורים זה בזה ומשפיעים על שער החליפין, הן בטווח הארוך ולעיתים גם בטווח הקצר, כתגובה לשינוי בלתי צפוי בשער הריבית.

[ב]: היצע וביקוש

כלי נוסף העומד לרשות הבנק לצורך השפעה על שוקי המטבע הינו התערבות במסחר בפועל והגבלות על תנועות ההון. התערבות במסחר השוטף מתבצעת מתוך מטרה להשפיע על מאזן הביקוש, ובמקביל גם כדי לאותת לשווקים על כוונת הבנק ורצונו לווסת את תנועת השערים.

במדינות בהם המשק הכלכלי מפותח פחות ומצוי תחת מגבלות על תנועות ההון, חשוף שער המטבע פחות לכוחות השוק החופשי, ויכולת ההשפעה של הבנק המרכזי עולה.

כפי שצוין לעיל, יכולתם של הבנקים מוגבלת - למרות גודלם ועוצמתם. המדינות המפותחות והמעצמות הכלכליות פועלות בשווקים פתוחים, ללא הגבלת תנועות הון, והדבר מקשה מאוד על הבנקים המרכזיים ומצמצם את יכולתם להשפיע על המתרחש בשווקים.

ניסיון העבר מלמד שגם במצבים קיצוניים של תנועות חריפות בשערי החליפין הניבו התערבויות מסיביות משולבות של המעצמות הכלכליות המובילות (G7)תוצאות חלקיות בלבד, ואפילו נכשלו לגמרי, ברצונם לתעל את כוחות הביקוש וההיצע של השוק החופשי. 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.