כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
מט"ח

ניתוח הפזו המקסיקני והמלצת גידור ליצואנים

6/07/2009

מדינת מקסיקו חשופה מאוד לכלכלתה של ארה"ב, הרוכשת ממנה חלק נכבד מהתפוקה התעשייתית שלה. למעשה, חברות אמריקניות רבות, לרבות תעשיית הרכב של ארה"ב, השקיעו במכסיקו בכדי ליהנות מכוח העבודה הזול. כעת מכסיקו נחשפה להאטה העולמית ובמיוחד מצד השכנה הגדולה, ארה"ב.

שנה אבודה

כמו מרבית המדינות בעולם, מקסיקו "סבלה" מירידה חדה בכל מרכיבי היצוא. הירידה החדה בערך המוסף של התעשייה ברבעון הראשון של השנה נבעה בעיקר:

• נפילה של כ – 13.8% בייצור התעשייתי.

• נפילה דו ספרתית בייצור מוצרי הפלסטיק.

• נפילה של כ – 7.7% בענף הבניה, וזאת ביחס לירידה של 4.4% ברבעון האחרון של שנת 2008.

ההידרדרות הכלכלית החדה ברבעון הראשון של שנת 2009, נבעה בעיקרה מההידרדרות העולמית, במיוחד בארה"ב. נוסיף לכך את המאורע הבלתי צפוי של "שפעת החזירים" וההוצאות הפיסיקליות שנלוו לתופעה זו, נקבל ירידה חדה בכל הפרמטרים הכלכליים.

מדיניות פיסקאלית אנטי מגמתית

ההשקפה המאקרו הכלכלית של משרד האוצר המקסיקני ידועה בהשקפה המתפתחת של מדיניות אנטי מגמתית. כך למשל, בתגובה למקרה "שפעת החזירים" שפרצה במרץ השנה, לא איחרה התגובה והאוצר המקסיקני יצא בהכרזת הטבות מס עבור העסקים המוגדרים בגודל קטנים עד בינוניים בכדי למתן את גודל ההשפעה עליהם כתוצאה מסגירת עסקיהם לתקופה של כ – 10 ימים. יחד עם זאת, יצאה ממשלת מקסיקו בקמפיין שיווקי למען החזרת הפעילות התיירותית לרמתה טרם פרצה המחלה. תגובה מהירה, נחושה ומצביעה על דריכות מצד הממשלה. כמובן, מדיניות אנטי מגמתית אינה מתבטאת רק בפעילות נקודתית כמתואר לעיל. מקסיקו, הידועה בכוח העבודה הזול, בעושר המחצבים הטבעיים ושכנותה לכלכלה הגדולה בעולם, יוצרת עבורה הזדמנויות פז, ולכן השקפתה המאקרו כלכלית התפתחה בצורה יוצאת דופן בעשור האחרון.

מבט קדימה

הבנק העולמי חתך את תחזית הצמיחה העולמית והצהיר כי להערכתו התמ"ג העולמי ירד השנה ב 2.9%. ארה"ב בכ – 3%, מקסיקו בכ – 3.9%. אין בתחזית זו לחדש ברמת הסנסציה הפסימית לגבי שנת 2009, השנה האבודה של כלכלת העולם.

בהינתן כי ארה"ב תעבור למסלול של צמיחה בשנת 2010, מקסיקו תהיה השותפה הטבעית ליציאה משותפת מהמיתון. עקב כוח העבודה הזול וקרבתה לכלכלה הגדולה, תהה מקסיקו "הנהנית" המיידית מאפקט החזרה לצמיחה ותעסוקה. אפקט המינוף של כלכלת מקסיקו, הנובע מכושר הייצור שלה, המונע מכוח עבודה זול באופן יחסי, יזניק את התל"ג המקסיקני בשיעורים הגבוהים משכנתה ארה"ב.

ניתוח טכני

להלן גרף המגמה החודשי לשער הדולר/פזו (MXN) לתקופה 7/2008-7/2009:


ברמת הניתוח הטכני של המטבע המקסיקני ביחס לדולר, ניכר כי מגמת הפיחות שהחלה בחודש אוקטובר אשתקד נבלמה.

כפי שניתן לראות מגרף המגמה, החל מחודש מרץ השנה, הפזו המקסיקני נע ברמות של 13-14 פזו לדולר ארה"ב. קל להבחין ברמת התמיכה של 13 פזו לדולר ארה"ב. אני סבור כי ברמה הטכנית, בטווח הקצר של שלושה עד שישה חודשים, לא נראה פריצה מהותית מרמת השער הנוכחית. קרי, לטווח הקצר הרצועה הינה ברמה של 13-15 פזו לדולר ארה"ב.

בטווח הארוך יותר לקראת תחילת שנת 2010, להערכתי רצועת השער תנוע ברמה של 10-12 פזו לדולר ארה"ב. הערכה זו, נובעת בעיקרה מחזרתה של מדינת מקסיקו למסלול של צמיחה ואיתה, מדיניות מוניטארית מרסנת במטרה לרסן את קצב האינפלציה העתידי.

מדיניות ניהול הסיכונים

ליצואנים, אשר להם קשרי מסחר במקסיקו ותקבולים במטבע זה, מומלץ לבחון כל העת מדיניות גידורים  ולפעול באמצעות מכירת פורוורדים לטווח הארוך, כאקט הגנה סולידי ויעיל כאשר הפזו מתחזק לכיוון רצועת 10-12 פזו לדולר.

החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו. 

הכותב הנו כלכלן ומנהל סיכונים פיננסיים לחברות, בעל ותק של 6 שנים בשוק ההון. כותב בנושאי מאקרו כלכלה. בימים אלו מקים חברה לניהול סיכונים פיננסיים בתחום המט"ח, הסחורות ומאזני הצמדה. uzile4@gmail.com 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
תגובות
1. ליאת שיטרית (6/07/2009 07:00:56)
2. אמיר ח. (7/07/2009 14:04:08)

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.