כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
שוק ההון

מחכים לחתמים הזרים

4/11/2007

ב-1 ביולי השנה נכנס לתוקף הסדר החיתום החדש, הנוגע ישירות לכל תחום ההנפקות של ניירות ערך בבורסה. הסדר זה מורכב מתיקון 24 לחוק ניירות ערך, ומחמש סדרות של תקנות בנושאים הבאים: חיתום, אופן הצעה של ניירות ערך לציבור, הודעה משלימה, פרטי תשקיף ותקופות להגשת הצעות לרכישת ניירות ערך.

במרכז ההסדר החדש עומד חוק החיתום. הוא אושר בכנסת לפני כשלוש שנים, אך רק עתה אפשר להפעילו, אחרי שאושרו התקנות המפורטות הנוגעות להפעלתו, כאמור לעיל.

יו"ר רשות ניירות ערך, משה טרי, אומר על ההסדר החדש: "הרשות יזמה את החוק לפני שבע שנים. הוא הופעל זה עתה, לאחר תהליך ארוך ומפותל. זהו תיקון היסטורי, צעד גדול לקראת סגירת הפער בינינו לבין המקובל בארה"ב. התיקון לחוק ניירות ערך יביא למהפכה בתחום ההנפקות. להערכתנו, יקל החוק על פעילותם של חתמים זרים בארץ , וכן על פעילותם של חתמים מקומיים המבקשים לקדם פעילות בישראל של חתמים מחו"ל. במקביל, יגביר החוק החדש את יכולתו של שוק ההון הישראלי להתמודד בתחרות הגוברת של שוקי ההון בעולם".

שינוי שיטת המכרז
ראש מחלקת התאגידים ברשות ניירות הערך, משה ברקת, מרחיב ומסביר: "הדרמה הגדולה בחוק החדש היא שינוי שיטת המכרז, שפעלה עד עתה בתוקף תקנון של הבורסה. מעתה, הדבר כתוב וקבוע בחוק ובתקנות של המדינה. החידוש העיקרי הוא הכנסת השיטה האמריקנית, שלפיה אפשר למכור ניירות ערך למשקיעים מוסדיים גם ללא מכרז. על פי התקנות החדשות, יהיו שתי אפשרויות למכירת ניירות ערך לציבור – במכרז ובהצעה לא-אחידה.

כיצד תתבצע המכירה שלא במכרז? מדוע הונהגה שיטה זו?

"החתם יוכל לפנות למספר משקיעים מוסדיים, הנראים מתאימים לרכישת ניירות הערך, ולהציע להם לרכוש ניירות ערך. מסלול נוסף זה הוכנס בעיקר כדי להקל על חתמים מחו"ל, שאינם רוצים להיכנס להתמודדות על רכישת מניות או אג"ח, אם אינם יודעים מראש שיוכלו לקנות חבילה. אנו מניחים, שהשיטה החדשה תביא לישראל את סיטי גרופ, דויטשה בנק, גולדמן-זאקס ואחרים, דבר שכמובן יסייע לשוק ההון הישראלי. חידוש אחר הוא שמשקיעים לא-מוסדיים יוכלו לרכוש עד 30% מההנפקה, במחיר שבו רכשו המוסדיים. חידוש זה מרחיב את קשת הרוכשים ועשוי להגביר את הביקוש לניירות הערך ואת מכירתם."

האם יהיו שינויים גם במכירה במכרז?

"כן. שיטה זו תופעל גם בעתיד, בשינויים מסוימים. החידוש העיקרי הוא ביטול מחיר המקסימום (המחיר המירבי). דבר זה הביא בעבר לעתים לביקושים גדולים מאוד, שהיו למעשה פיקטיביים, כי המשקיעים 'ביקשו לקנות' בסכומים אדירים, ביודעם מראש שיקבלו רק חלק קטן ממה שביקשו. בנוסף נקבע, כי המשקיעים המוסדיים יוכלו לרכוש, בהנפקות של 200 עד 600 מיליון שקל, 90% מסך ההנפקה, ולא 80% כמקובל עד עתה. הם גם יוכלו לרכוש, בהנפקות מעל 600 מיליון שקל, 95% מההנפקה."

האם יהיו שינויים גם בהליך המכירה ובצורת הצגת התשקיף?

"כן. כידוע, עד עתה קנו המוסדיים את חלק הארי של ההנפקה על סמך טיוטת תשקיף מאושרת, ואילו הציבור קנה את היתרה לאחר שבוע (חמישה ימי עסקים), על פי התשקיף הסופי. מעתה נקבע, שגם הציבור יוכל להגיש הצעה לרכישת המניות על בסיס הטיוטא הסופית. זאת, בתנאי שלפחות אחד ממנהלי קונסורציום החתמים יחתום על הטיוטא. המכירה עצמה תיעשה בפועל רק לאחר אישור התשקיף הסופי. אחת התוצאות של השיטה החדשה תהיה קיצור משך הזמן בין המכירה למוסדיים למכירה לציבור, משבוע לחמש שעות. למעשה, הציבור יוכל לרכוש את המניות באותו יום שבו הן ימכרו למוסדיים. הדבר ימנע מקרים לא-נעימים שהיו בעבר, שבהם חלו שינויים כלכליים או מדינים במשק בשבוע שבין שתי המכירות, והדבר הביא לטענות רבות."

מה לגבי מחיר המכירה?

"כאן הוכנס שינוי נוסף, המשתלב בדברים שציינתי. המנפיק לא יחויב לציין בטיוטת התשקיף את סך הכסף שהוא מבקש לגייס ואת המחיר. הוא יוכל להכניס נתונים אלה ברגע האחרון על פי מצב השוק. גם שינוי זה הוא בהתאם למקובל בארה"ב, שבה שוק ההון המפותח ב יותר."

מהן ההגבלות החלות על רכישה באמצעות חתמים?

"בתקנות שאושרו זה עתה הוכנס סעיף משמעותי, הקובע שחתם יוכל למכור לגוף המקורב אליו לא יותר מ-5% מסך ההנפקה, כדי למנוע ניגודי עניינים. אם ההנפקה היא בסך מיליארד שקל ויותר – ואין הרבה הנפקות כאלו – הוא יוכל למכור למקורבים עד 10% מההנפקה. על סעיף זה היו דיונים רבים בועדת הכספים של הכנסת, כאשר החברות הנוגעות בדבר ניסו למנוע את הכנסתו או לרכך אותו."

לאתר איגוד החברות הציבוריות


 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.