כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
שוק ההון

זהירות, המחירים בעולם עולים, ואין אינפלציה?

18/10/2009

מה באמת קורה לאינפלציה בעלת ההשפעה המכרעת על שערי הריבית, ובזה אחר זה גם על מחירי אגרות החוב השונות?

השווי של כל מוצר הוא המחיר שמישהו מוכן לשלם עבורו, ובאותה מידה, הוא יירכש במחיר שמישהו מוכן למכור אותו...לאחרונה, יש לשלם יותר דולרים על כל מוצר בהשוואה לכמות הדולרים ששילמנו קודם לכן. ממה שניתן לראות היום, המגמה הזאת החלה בדצמבר 2008, ובאופן כללי מראה סימנים של המשך המגמה. עד לאחרונה, הרביות הנמוכות משקפות שאין אינפלציה, אך לאמתו של דבר היא כן נמצאת בשטח ומראה לאחרונה סימני התחזקות.

המדדים הנחשבים בארה"ב למדידת רמת האינפלציה הם, מדד המחירים לצרכן (CPI) ומדד מחירי היצרן (PPI) שניתן לעקוב אחריהם מדי חודש. באופן כללי, אינפלציה פירושה, עליית מחירים של מוצרים ושירותים. הגדרה שונה - אינפלציה משקפת ערך דולר נופל במובן זה שלא ניתן לרכוש כמות  מוצרים דומה לזו שרכשנו בעבר באותו מחיר (באם אינפלציה קיימת).

הבנק המרכזי של ארה"ב הגדיר כמטרה לשמור על אינפלציה בתחום 2-3%, בדומה לנגיד פישר שהציב 3% כאופטימאלי.

התחום זה הוא צר מאוד, כאשר בפועל כלכלת ארה"ב יצרה הכל, מדפלציה עד אינפלציה של יותר מ-20% מאז שנות ה-30.

כלכלה עם צמיחה "אמיתית" מתקיימת כאשר התל"ג (GDP) גדל מהר יותר מהאינפלציה. לכן, איך יכולה ממשלה להראות צמיחה אמיתית בתקופה של אינפלציה גבוהה? למעשה היא אינה יכולה. זאת, מאחר ותמחור של דברים כמו תשלומי הביטוח הלאומי של ארה"ב מקובעים ומיוחסים למדד האינפלציה, ובכך אינפלציה גבוהה תביא לאסון תקציבי (אם לתקציבים יש עדיין ערך כלשהו).

נכון להיום, לא מדובר בגובה אינפלציה מפחיד אלא בתחילת העלייה. ארה"ב נמצאת בסביבת אינפלציה הקרובה ל-0%, לפחות לפי הקריטריון של הבנק המרכזי של ארה"ב (FOMC) השומר את מחיר ההלוואות למוסדיים ב-0.25% ומכאן הבכירים שבמערכת הפיננסית של ארה"ב מגמדים את הפחד מאינפלציה. מדד המחירים הרשמי המפורסם ע"י הבנק המרכזי מראה אינפלציה של 2.29% בשנת 2009 עד היום, ובאם מנטרלים את האוכל והאנרגיה, המדד עלה ב-1.51% בלבד. אין ספק שנתונים אלה גורמים לכולם להרגיש טוב יותר— "אין אינפלציה", הדולר יציב או אולי שווה בסה"כ 1.51% פחות ממה שהיה בתחילת 2009.

למרות זאת, המשונה שבמספרים הנ"ל, היא העובדה שהצרכנים בארה"ב מרגישים על בשרם משהו שונה, את עוצמת הפיחות של הדולר בהשוואה למה שהיה אתמול. ברור שזה נובע מעלייה במחירים, או ירידה בערך הדולר, או משניהם. יחד עם זאת, ישנם מספיק מדדים המתוארים מטה, התומכים בעובדה שאכן החלה אינפלציה זוחלת מעלה, עם סבירות שהיא תישאר או תמשיך לעלות בקצב מהיר יותר.

עובדה ראשונה לאינפלציה זוחלת הם מדדי הסחורות המשמשים כלי יעיל להערכת אינפלציה, מדדי מחירי חומרי הגלם.

לדוגמא, אחת מנקודות הייחוס לסחורות הוא מדד ה-UV/Y המורכב מ-17 סוגי סחורות אשר לכולם השפעה זהה על המדד.

מדד זה נתן איתות קנייה ב-440 וגם שבר קו התנגדות (לעליית מחירים) שהגדיר מגמת ירידה במחירי סחורות מאז 2/7/2008 . המסקנה המתבקשת, סבירות גבוהה להמשך עליית מחירי הסחורות. גרף מטה.

מדד אחר הוא מדד ה-GNX/Y בו השפעת הסחורות אינה שוות משקל, אלא מוטה לפי כמות הייצור של הסחורות שבמדד, 72% אנרגיה, 13.8% בשר, 7.4% מתכות יקרות, 3.1% חקלאות. בדומה למדד ה-UV/Y   גם הוא נתן איתות קנייה ב- 488  ושבר את קו ההתנגדות שהחל בירידה מאז 11/7/2008, ולאחר קונסולידציית מחירים בארבעת החודשים האחרונים, בהם לא עבר את מחיר 480, פרץ מעלה.

שני המדדים הנ"ל עלו בשנת 2009 בצורה משמעותית, כהמשך לעלייתם בעשור האחרון. מובן שמדדים אלה סותרים את ההרגשה (של אין אינפלציה) הנשמעת בימים אלה. גרף מטה.

בנוסף, מדדי אוכלוסיית ה- ETF ים, תעודות סל מוטות תשואה-קבועה בארה"ב, מראים סיבוב למומנטום שלילי המייצג ירידת מחירים, הפוך לכוון הרביות.  מתוך 75 תעודות סל מוטות תשואה-קבועה הנמצאות בבסיס הנתונים של חברת דורסי, 18 הסתובבו השבוע למומנטום שלילי לאחר ש-21 הסתובבו למומנטום שלילי בשבוע שעבר. במילים אחרות, 39 תעודות סל או 52% מהם, משקפים חולשה והמשך פוטנציאל ירידה בטוח הקצר.

גם מדד התשואות (מקביל לרביות) של אגרות חוב 30- שנה, חזר שוב למגמת עליה חיובית ב-14.10.09 ונמצא במומנטום חיובי (הממוצע הנע של מחירי השבוע האחרון חצה את הממוצע הנע של חמשת השבועות האחרונים). בדומה, מדד תשואות של אגרות חוב 10 – שנים, גם הוא שינה מגמה לכיוון מעלה.

בסיכום, האינפלציה שהתחבאה תחת מכסה המנוע, כבר קיימת זמן מה ומתחילה להראות ביתר בהירות את אותותיה.

הכותב, אברהם קוגל, הנו מומחה עולמי בשיטת Point & Figure DWA  ובשווקים הגלובליים, ומביא השיטה לישראל. קוגל היה אנליסט בכיר בוול-סטריט, עם 25 שנות ניסיון במחקר ובניהול תיקים, וכיום הינו סוחר פעיל בשוק ההון  ומנהל תחום  Point &   Figure DWA  במרכז להשכלה פיננסית מבית Matrix, שם הוא מרצה ומדריך בשיטה. לקוגל תואר שני בהנדסה ו-  MBA מאוניברסיטת ניו-יורק.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו- עושה זאת על דעת עצמו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל".

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.